20221127-华创证券-基础化工行业周报_冬储来临推动化肥价格底部上行_60页_3mb

基础化工行业周报总结（20221121-20221127）

核心内容概述

本报告聚焦基础化工行业近期价格变动、产业链趋势及投资机会，重点分析了化肥、轮胎、维生素、磷化工等细分行业，并结合国内外形势对化工行业进行了展望。

主要观点与关键信息

1. 化工行业整体表现

• 本周华创化工行业指数为100.71，环比下跌0.55%，同比下跌12.32%。
• 传统需求低迷，化工价格指数下行，但冬储带动化肥价格底部上行，磷酸一铵、合成氨、尿素等产品价格分别上涨5.7%、4.7%、4.5%。

2. 磷矿石及磷化工产业链

• 磷矿石价格有望延续强势，带动磷化工产业链。
• 2023年磷矿新增名义产能约650万吨，磷酸铁新增名义产能335万吨，但因建设周期差异，磷矿石供给仍偏紧。
• 磷矿石价格提升将改善磷化工企业盈利，建议关注：兴发集团、川恒股份、云天化、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、新洋丰等公司。

3. 轮胎行业

• 轮胎行业有望迎来盈利改善，建议关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、三角轮胎等。
• 海运费下降、原材料修复、渠道库存预期恢复，将推动轮胎企业利润改善。

4. 维生素行业

• 欧洲能源危机导致成本压力，而国内肉蛋价格上升、生猪养殖利润修复，将推动维生素需求。
• 维生素价格处于历史底部，生产端涨价意愿强烈，行业景气度有望反转。

5. 农化行业

• 粮价维持高位，推动化肥及复合肥需求增长。
• 单质肥如磷酸一铵、尿素价格上行，复合肥价格窄幅整理，行业景气度持续。
• 建议关注：新洋丰、云图控股、湖北宜化、盐湖股份、扬农化工、广信股份、利尔化学等公司。

6. 能源危机对化工行业的影响

• 欧洲能源危机长期化，将推动产业转移，中国有望成为受益者。
• 短期关注出口套利机会，长期看好中国化工产业升级。

7. 原材料与能源价格

• 国际原油价格下降，动力煤价格弱势下滑，部分化工品价差波动明显。
• 本周价差涨幅前10的化工品包括PC、丁二烯、涤纶FDY现金流利润、尼龙-6、乙烯裂解等。
• 价差跌幅前10的化工品包括PVC-电石法、DMF、涤纶DTY现金流利润、BDO、R134a等。

8. 行业趋势与投资建议

• 建议关注资源端高盈利、下游制品端毛利率修复、PPI向CPI切换、海运费和成本下行带来的复苏。
• 重点关注：磷肥、农药、复合肥、轮胎、化纤、新材料等板块。

关键数据一览

行业基本数据

价格变动

价差变动

行业跟踪重点

（一）轮胎行业

• 海运费下降，国内轮胎性价比凸显。
• 原材料成本修复，利润端边际改善。
• 建议关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、三角轮胎等。

（二）农化行业

• 粮价高位支撑化肥及复合肥需求。
• 国内单质肥价格上行，复合肥价格窄幅整理。
• 欧洲能源危机推动产业转移，中国有望受益。

（三）磷化工行业

• 磷矿石紧缺，价格有望维持高位。
• 磷酸铁需求持续增长，产业链向上游传导。
• 建议关注具备资源禀赋的企业，如兴发集团、川恒股份、云天化、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、新洋丰等。

风险提示

• 安全事故影响开工；
• 技术路线快速迭代；
• 环保政策变化。

附：相关公司简要介绍

1. 玲珑轮胎（601966.SH）

   • 战略布局“7+5”，产能和销量稳步提升；
   • 新零售战略推进，市占率有望提升；
   • 2022年前三季度营收127.76亿元，归母净利润2.16亿元。

2. 赛轮轮胎（601058.SH）

   • 产能持续扩张，治理优化；
   • 2022年前三季度营收167.18亿元，归母净利润10.65亿元。

3. 森麒麟（002984.SZ）

   • 智能制造领先，航空胎打破国外垄断；
   • 2022年前三季度营收47.50亿元，归母净利润6.62亿元。

4. 云天化（600096.SH）

   • 磷矿资源丰富，磷酸铁项目推进；
   • 2022年前三季度营收564.59亿元，归母净利润51.30亿元。

5. 新洋丰（000902.SZ）

   • 复合肥龙头，一体化成本优势明显；
   • 2022年前三季度营收122.81亿元，归母净利润12.01亿元。

6. 扬农化工（600486.SH）

   • 菊酯龙头企业，与中化集团整合；
   • 2022年前三季度营收131.02亿元，归母净利润16.38亿元。

7. 广信股份（603599.SH）

   • 多种农药产品生产，技术优势明显；
   • 2022年前三季度营收66.15亿元，归母净利润18.50亿元。

8. 利尔化学（002258.SZ）

   • 除草剂龙头企业，草铵膦产能扩大；
   • 2022年前三季度营收77.42亿元，归母净利润14.92亿元。

总结

本报告指出，化工行业整体表现偏弱，但部分细分领域如磷化工、轮胎、维生素等有望迎来价格反弹和盈利改善。欧洲能源危机将推动产业转移，中国化工企业有望受益。建议关注具备资源、成本优势及技术储备的龙头企业，把握行业周期性机会。