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农林牧渔行业深度报告·猪企9月销量与盈利分析

核心内容

本报告分析了2022年9月我国上市猪企的生猪销量、猪价及行业盈利情况，并对Q3及Q4的猪价走势进行了展望。整体来看，9月猪企销量略有增长，猪价及出栏体重均环比上行，行业盈利显著提升，Q3有望实现扭亏为盈，Q4猪价上行趋势明确。

主要观点

1. 9月上市猪企销量分析

• 整体销量：2022年9月，我国上市养殖企业生猪销量合计约为1011.97万头，环比增长0.49%。
• 头部企业表现：
  • 牧原股份：销量446万头，环比下降8.7%，同比增长44.59%。
  • 温氏股份：销量158.44万头，环比增长5.34%，同比下降6.73%。
  • 新希望：销量116.72万头，环比增长23.8%，同比增长24.74%。
• 其余企业表现：
  • 神农集团、金新农、中粮家佳康、傲农生物、天康生物销量环比为负，分别为-24.38%、-7.02%、-5.34%、-3.62%、-1.8%。
  • 东瑞股份、大北农、唐人神、天邦食品销量环比增长显著，分别为+24.08%、+20.6%、+19.64%、+16.34%。
• 同比情况：除傲农生物、中粮家佳康、神农集团、大北农同比下行外，其余企业均保持增长，其中唐人神、东瑞股份、傲农生物同比涨幅领先，分别为+90.65%、+73.81%、+43.01%。

2. 猪价及出栏体重分析

• 猪价上涨：9月行业生猪均价为23.46元/kg，环比上涨8.51%；上市猪企销售均价为23.57元/kg（剔除东瑞股份），环比上涨9.54%。
• 出栏体重提升：9月上市猪企出栏均重为121.84kg，环比增长2.21%；行业出栏均重为127.35kg，环比增长0.84%。
• 行业盈利情况：9月自繁自养生猪养殖利润为728.29元/头，环比增长50.05%；外购仔猪养殖利润为792.83元/头，自5月中下旬开始扭亏为盈。

3. Q3盈利预期

• Q1-3出栏量：14家上市猪企合计出栏约9042万头，同比增加31.96%。
• 年度出栏完成率：前三季度12家上市猪企出栏完成率均值为71%，牧原股份、正邦科技、金新农、唐人神分别达82.2%、78%、73.4%、71.2%。
• Q3盈利预期：Q3猪价均值为22.26元/kg，环比Q2上涨50.5%。结合猪价、成本及出栏量，预计Q3上市猪企将实现扭亏为盈，部分企业年度利润将显著增长。

关键信息

4. Q4猪价走势展望

• 供给端：供给端仍处于低位，预计Q4猪价将维持强势。
• 需求端：Q4为传统消费旺季，屠宰量逐步提升，支撑猪价上行。
• 价格预测：基于历史季节性波动及当前供需关系，Q4猪价有望继续上涨，养殖利润可观。

5. 投资建议

• 关注企业：建议关注成本管控优秀、资金压力较小、出栏弹性大、估值相对低位的个股。
• 重点推荐：
  • 龙头：牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、西南头部猪企。
  • 小而美：唐人神（002567.SZ）、天康生物（002100.SZ）等。

6. 风险提示

• 猪价波动风险：由于市场供需关系及散户行为，猪价可能出现较大波动。
• 原材料价格风险：玉米、豆粕等饲料原料价格波动可能影响企业成本。
• 疫病风险：非洲猪瘟、蓝耳病等疫病可能对养殖业造成重大影响。
• 政策风险：政策变化可能对市场情绪及实际生产活动产生影响。
• 自然灾害风险：极端天气可能对生物资产及生产设施造成损失。

结论

综上所述，2022年9月猪企销量略有增长，猪价与出栏体重均环比上行，行业盈利显著提升。Q3上市猪企有望实现扭亏为盈，Q4猪价上行趋势明确。建议投资者关注具备成本优势、出栏弹性及估值优势的企业，同时需警惕猪价波动、原材料价格、疫病及政策等多重风险。