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燃料油早报总结（2024-2-27）

每日观点

• 基本面：成本端油价震荡回升；供给端俄罗斯及中东高硫燃料油出口增加，新加坡供给压力大；需求端中、美炼厂需求偏弱，中东、南亚发电需求淡季；整体中性。
• 基差：新加坡高硫380燃料油折盘价3030元/吨，FU2405收盘价3067元，基差-37，期货升水现货（偏空）。
• 库存：新加坡高低硫燃油库存2336万桶，环比增长1622%，回升至5年均值上方（偏空）。
• 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上（中性）。
• 主力持仓：净空头，空头增仓（偏空）。
• 预期：短期震荡运行，成本端支撑存在，基本面承压。

影响因素总结

利多因素：

1. 原油价格上涨受地缘冲突提振。
2. 中东低硫出口招标不及预期，亚太低硫供给偏紧预期。

利空因素：

1. 中东、南亚地区高硫燃料油需求淡季。
2. 俄罗斯高硫燃料油出口至亚太增加。
3. 全球经济疲软，航运及炼厂需求偏弱。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：成本端支撑油价回升，高低硫燃料油强弱分化，低硫燃油有望扩大与高硫价差。
• 风险点：地缘冲突缓解、俄罗斯高硫出口增加、天然气供应超预期紧张。

数据摘要

• 盘面数据：
  • FU主力：收盘价3067，现货折盘3030，基差-37，跌幅-3.62%。
  • LU主力：收盘价4285，现货折盘4338，基差53，跌幅8.93%。
• 价差：低硫-高硫价差由618美元降至560美元，跌幅156%。
• 库存：新加坡高低硫库存环比激增，总量显著高于均值。
• 需求：航运指数低迷，炼厂开工低于历史同期。

市场展望

短期预计震荡运行，需关注成本端波动及基本面供需变化。