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宏观利率图表080：等待美联储的靴子

核心内容概述

本报告主要分析了全球主要经济体在2022年2月的宏观经济数据和货币政策动向，重点关注中国和美国的经济表现、利率走势及市场风险因素，同时对即将来临的美联储议息会议进行了前瞻分析。

主要观点与关键信息

中国宏观经济动态

• 货币政策：

  • 央行每日进行100亿元逆回购操作，下周二有1000亿元MLF到期。
  • 今年将依法上缴结存利润超过1万亿元。
  • 刘世锦指出，短期货币政策重在稳定房地产市场。

• 经济数据：

  • 2月CPI同比上升0.9%，PPI同比上升8.8%。
  • 按美元计价，前2个月出口增长16.3%，进口增长15.5%，贸易顺差增加19.5%。

• 信用市场：

  • 2月社融新增1.19万亿元，社融增速10.2%，环比下降0.3%。
  • 居民中长期贷款首次出现负增长，减少459亿元。

• 风险提示：

  • 从严从紧落实疫情防控措施，避免疫情规模扩大。
  • 280家赴美上市中概股过去一年平均跌幅达55.6%。

海外宏观经济动态

• 货币政策：

  • 欧央行宣布以更快速度结束资产购买计划（APP），称加息将在APP结束后渐进进行。
  • 美联储即将召开议息会议，市场对其加息决策高度关注。

• 经济数据：

  • 美国2月CPI同比上涨7.9%，3月密歇根大学1年通胀预期达5.4%，创1981年以来新高。
  • 美国消费者信心指数进一步下挫至59.7，为2011年以来最低。

• 风险提示：

  • 伦镍价格逼空，突破10万美元，LME取消3月8日所有交易并暂停交易。
  • 美国取消俄罗斯的“最惠国待遇”，PIMCO押注俄罗斯不会违约。

本周关注图表

图1：美联储议息会议前市场波动加剧

• 3月中旬美联储议息会议临近，市场紧张情绪未减，港股、中概股、美债、俄债、原油及金属镍波动率上升。
• 市场高度关注美联储的最终决策，预期其将维持紧缩政策。

图2：实际经济周期与预期经济周期对比

• 经济预期回落，库存周期高位，产能周期紧张，显示市场对未来经济表现持谨慎态度。

图3：预期经济周期与利率周期对比

• 预期经济周期低位，利率周期高位，表明市场对经济前景的担忧与利率上升的预期并存。

图4：美国库存周期高位，预期值低位

• 美国库存处于高位，但预期值下降，显示企业信心减弱，需求可能面临放缓。

图5：中国库存周期高位，预期值收敛

• 中国库存周期高位，预期值趋于稳定，显示经济复苏迹象。

图6：美国期限利差快速回落

• 美国2年期与10年期国债利差快速下降，反映市场对经济前景的担忧。

图7：中国期限利差维持震荡

• 中国2年期与10年期国债利差维持震荡，显示市场对利率走势的不确定性。

全球宏观图表分析

图8：全球主要经济体PMI横向对比

• 全球PMI指数在2021年12月至2022年2月期间有所波动，中国PMI指数在2月出现负增长，美国PMI指数保持较高水平。

图9：全球主要经济体CPI横向对比

• 美国CPI持续上涨，创历史新高，而中国CPI温和上升，显示不同经济体通胀压力差异。

图10：全球主要经济体消费横向对比

• 消费数据在不同国家表现不一，美国消费增长显著，而中国消费增长放缓。

图11：全球主要经济体进口横向对比

• 中国进口增长稳定，美国进口数据波动，显示不同国家的贸易状况差异。

图12：全球主要经济体出口横向对比

• 中国出口增长强劲，美国出口数据波动，显示出口市场表现分化。

图13：全球主要经济体M2横向对比

• 中国M2增速下降，美国M2增速保持高位，显示货币扩张政策的差异。

利率预期图表分析

图14：过去3个月主要央行加减息变化

• 主要央行在近期加减息次数未变，显示货币政策趋于稳定。

图15：十一国利率预期变化（BP）

• 十一国利率预期变化显示，市场对利率上升的预期普遍增强。

宏观流动性图表分析

图16：主要市场CDS利差变化（BP）

• CDS利差变化显示信用风险上升，市场对违约风险的担忧加剧。

图17：主要货币1y-3m利差变化（BP）

• 利差变化显示市场对短期利率的预期上升，长期利率相对稳定。

图18：主要货币IBOR-OIS利差变化（%）

• IBOR-OIS利差变化反映市场流动性状况，显示美元流动性趋紧。

图19：主要货币对美元XCCY基差变化（BP）

• XCCY基差变化显示美元资产吸引力增强，其他货币对美元贬值压力上升。

图20：主要市场企业债收益率变化（BP）

• 企业债收益率上升，显示市场对信用风险的担忧。

图21：主要经济体国债收益率一周变化（BP）

• 国债收益率波动，显示市场对经济前景的不确定性。

图22：中国银行间质押式回购加权利率变化（BP）

• 中国银行间质押式回购利率维持稳定，显示市场流动性状况平稳。

图23：中国银存间质押式回购加权利率变化（BP）

• 银存间质押式回购利率变化显示市场对短期资金的争夺加剧。

图24：港元HIBOR利率期限结构

• 港元HIBOR利率期限结构显示市场对港元流动性预期变化。

图25：HKD存款利率期限结构

• HKD存款利率期限结构显示市场对港元利率走势的预期。

图26：3个月港元LIBOR互换期限结构

• 港元LIBOR互换利率变化显示市场对港元利率的预期。

图27：港元远期利率协议期限结构

• 港元远期利率协议期限结构显示市场对未来利率的预期。

总结

本报告展示了全球主要经济体在2022年2月的宏观经济表现与货币政策动向，强调了美联储议息会议的重要性。同时，分析了中国与美国的经济数据、信用市场及市场风险，指出中国短期政策重心在房地产，美国则面临高通胀和消费者信心下滑的压力。图表显示，市场波动率上升，利率预期增强，流动性状况紧张，反映出全球经济环境的复杂性和不确定性。