20240218-华泰期货-宏观利率图表173_市场修正美联储降息预期_12页_2mb

宏观周报分析总结

核心观点

1. 国内经济：政策修复拐点逐步显现，期待更高水平的经济预期改善。货币信贷供需规律得到重视，区域政策放松、房地产支持措施频出。
2. 海外动态：美国降息预期修正，通胀数据承压但核心韧性存在；欧洲、日本陷入技术性衰退，凸显政策分化。
3. 策略聚焦：市场应关注盈利修复拐点及经济数据拐点后的布局机会；短期券商端建议配置VIX指数，做陡国内收益率曲线。
4. 风险提示：地缘冲突、疫情、欧洲债务等仍是扰动因素。

数据要点概览

国内数据

• 金融数据：1月新增社融/贷款同比多增，M2增速8.7%，剪刀差收窄。
• 经济指标：财新服务业PMI微落至52.7；汽车产销同增51.2%/47.9%。
• 政策动态：
  • 金融委高层调整，多省金融监管官员兼任金融委主任。
  • 深圳楼市限购松绑，房企“白名单”贷款近200亿元。
  • 教育部推出《校外培训管理条例》。

海外动态

• 美国：鲍威尔强调“谨慎降息”，CPI核心数据支撑年内降息窗口期推迟；ISM服务业指数反弹至53.4。
• 欧洲日韩：GDP连续两季度收缩，PMI值普遍下修，经济陷入“技术性衰退”。
• 非美经济体：
  • 日元跌破150关口至20年低点。
  • 美国监管层关注商业地产抵押贷款风险。

利率与风险周期图表要点

1. 期限利差：
   • 美国2-10年期利差反弹放缓，预示温和宽松倾向。
   • 中国利差仍处于低位，反映政策引导下的流动性博弈。
2. 全球经济周期对比：主要经济体预期经济周期呈现分化，沪深300与德法股市波动加剧。
3. CDS与汇率波动：日本、韩国、新兴市场CDS利差上扬，显示偿债压力上升。

下周关注事件

1. 美联储会议纪要：重点解读通胀压力对降息路径的潜在修正。
2. 中国央行政策动向：关注LPR报价调整窗口（2月19日）。
3. 欧洲与日本数据：CPI、制造业PMI将推动市场对衰退深化风险的判断。

结论

短期谨慎观望国内经济预期修复进程复盘，长线可重点跟踪利率曲线陡峭化机会；需密切监控海外通胀超预期对货币政策的影响。