20221107-南京证券-三安光电-600703.SH-传统LED板块业绩继续承压_SiC布局日趋完善_3页_890kb

三安光电 (600703) 公司研究报告总结

核心内容

三安光电是一家专注于LED和半导体材料的公司，近年来在传统LED板块面临业绩压力，但其在碳化硅（SiC）领域的布局逐渐完善，成为公司新的增长点。

主要观点

传统LED板块承压

• 2022年前三季度，公司实现营业收入100.12亿元，同比增长5.04%。
• 归母净利润为9.87亿元，同比下降23.27%，整体表现承压。
• 单三季度营业收入32.50亿元，同比下降4.90%，环比下降11.09%。
• 归母净利润仅为0.55亿元，同比下降86.36%，环比下降89.08%，业绩下滑明显。
• 原因：宏观经济下行背景下，传统LED芯片板块需求疲软。

SiC布局日趋完善

• 公司在2022年9月发布了基于6英寸全链整合平台的1200V SiCMOSFET系列产品。
• 测试结果显示，其产品在比导通电阻、击穿电压和阈值电压稳定性方面表现优于友商。
• 产品性能提升有助于提高电驱动系统的效率和可靠性。
• 目前，湖南三安的碳化硅二极管系列已进入光伏、服务器电源和充电桩等领域的头部企业供应链。
• 公司计划在2023年实现新能源汽车零部件的全面突破。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与投资建议

• 2022-2024年营业收入预测：138.12亿元、199.95亿元、241.20亿元，同比增长分别为9.86%、44.77%、20.63%。
• 2022-2024年归母净利润预测：15.07亿元、26.68亿元、36.25亿元，同比增长分别为14.78%、77.04%、35.87%。
• EPS预测：0.34元、0.60元、0.81元。
• 当前PE：61.2倍（2022年）；预计PE为34.6倍（2023年）、25.5倍（2024年）。
• 投资建议：买入，理由是公司未来增长潜力较大，尤其是在SiC领域。

风险提示

• SiC技术进展不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 宏观经济持续下行影响需求。

投资评级标准

行业投资评级

• 推荐：预计6个月内该行业超越整体市场表现；
• 中性：预计6个月内该行业与整体市场表现基本持平；
• 回避：预计6个月内该行业弱于整体市场表现。

上市公司投资评级

• 买入：预计6个月内绝对涨幅大于20%；
• 增持：预计6个月内绝对涨幅为10%–20%之间；
• 中性：预计6个月内绝对涨幅为–10%–10%之间；
• 回避：预计6个月内绝对涨幅为–10%及以下。

总结

三安光电在传统LED业务上面临一定的业绩压力，但通过在SiC领域的持续投入和技术突破，公司正逐步实现从传统业务向高附加值半导体材料业务的转型。随着新能源汽车等领域的快速发展，SiC产品的市场前景广阔，有望成为公司未来业绩增长的重要引擎。因此，公司被给予“买入”评级，预计未来三年业绩将稳步提升。