20210930-中国银河-三安光电-600703.SH-定增加码Mini_Micro_LED项目_员工持股计划完善激励机制_2页_422kb

报告摘要

三安光电（600703.SH）于2021年9月30日发布公告，计划通过非公开发行股票募集资金不超过79亿元，用于推进湖北三安光电有限公司的Mini/Micro显示产业化项目及补充流动资金。同时，公司还推出第四期员工持股计划，拟以不超过16亿元回购股票用于激励员工。

定增推进Mini/Micro LED项目
本次非公开发行中，69亿元将用于投资建设“湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目”，该项目总投资120亿元，规划年产GaN芯片161万片、GaAs芯片75万片以及4K显示屏用封装84000台。目前，该项目已进入正常生产状态，逐步实现客户供货。
Mini LED行业迎来爆发
2021年被视为Mini LED背光商业化元年，预计未来几年行业将快速增长。根据Arizton预测，2021年全球Mini LED背光市场规模将达到1.5亿美元，同比增长148%，至2024年将达23.2亿美元，2020-2024年复合增速达148%。Mini/Micro LED直显技术将首先在高端商显领域替代小间距LED，未来将向消费级和VR/AR产品渗透。
公司技术实力领先，成为三星首供
三安光电是全球少数实现Mini LED芯片量产供货的厂家之一，技术实力突出，已成为三星的供应商。本次定增将进一步巩固其在Mini/Micro LED领域的领先地位，增强市场竞争力。
员工持股计划完善激励机制
公司拟以16亿元回购股票用于员工持股计划，其中员工自筹资金不超过8亿元，融资与自筹资金比例不超过1:1。计划对象包括公司董事、监事、高级管理人员及普通员工，共计约3219人。此举有助于将公司与员工利益深度绑定，提升员工积极性，促进公司发展。

融资计划：非公开发行股票不超过15%（6.72亿股），募集资金不超过79亿元，其中69亿元用于Mini/Micro LED项目。
项目进展：项目一期主体建筑于2021年2月3日封顶，4月16日开始试产，目前已进入正常生产状态。
员工持股计划：融资与自筹资金比例不超过1:1，员工自筹资金总额不超过8亿元，高管认购份额占计划15%。
财务预测：预计公司2021-2023年营业收入分别为127.00亿元、171.00亿元、228.00亿元，归母净利润分别为22.19亿元、33.33亿元、45.66亿元，同比增长分别为118.36%、50.18%、36.99%。
当前股价与估值：截至2021年9月29日，A股收盘价为32.18元，对应PE分别为64.96、43.25、31.57倍，维持“推荐”评级。
风险提示：包括LED行业复苏不及预期、公司新产品及项目推进不及预期等风险。

分析师团队认为，三安光电具备良好的发展前景，尤其在Mini/Micro LED领域占据领先地位，未来增长潜力较大。因此，维持“推荐”评级。

傅楚雄
金融学硕士，浙江大学工学学士，11年证券从业经验，曾为新财富最佳分析师团队成员，擅长宏观分析与产业链研究。
王恺
中国科学院大学工学博士，上海交通大学工学硕士，中国人民大学经济学硕士，天津大学工学学士，2018年加入中国银河证券研究院，专注于电子行业与科技产业研究，曾就职于航天科技集团。

行业评级：
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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