20221108-群益证券-三安光电-600703.SH-SiC商业化更进一步_长期影响正面_3页_367kb

三安光电(600703.SH) 总结

核心内容

三安光电是一家专注于电子产业的公司，主要业务涵盖LED芯片及化合物半导体、材料销售及其他领域。公司于2022年11月8日的A股价为20.05元，上证指数为3077.82。当前股价处于12个月内的高点38.18元和低点16.1元之间。公司总发行股数为4479.34百万股，A股数为4078.42百万股，A股市值为817.72亿元。

主要观点

1. 投资评等

• 评等：Buy（买进）
• 定义：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%

2. 业务进展

• SiC商业化更进一步：公司全资子公司湖南三安与新能源汽车需求方签订碳化硅芯片《战略采购意向协议》，预计至2027年总金额达38亿元。该协议显示公司产品技术能力升级，新能源汽车客户取得重大突破。
• MiniLED业务：公司已切入国际一线消费电子厂商供应链，并逐步提升市场份额。

3. 盈利预测

• 2022年净利润：10.7亿元，YOY下降19%
• 2023年净利润：15.89亿元，YOY增长49%
• EPS：2022年0.24元，2023年0.35元
• PE：2022年86倍，2023年54倍

4. 业绩表现

• 2022年Q3业绩承压：受疫情反复和消费市场疲弱影响，营收同比减少5%至32.5亿元，净利润同比衰退86%。
• 毛利率下降：3Q22综合毛利率为15.1%，较上年同期下降9.3个百分点，环比2Q22亦下降4.7个百分点。

关键信息

产品组合

• LED芯片及化合物半导体：占比71%
• 材料、废料销售：占比27%
• 其他：占比2%

股东结构

• 主要股东：厦门三安电子有限公司，持股27.10%

股价表现

• 一个月涨跌：18.6%
• 三个月涨跌：-15.3%

股价相对大盘走势

• 附有股价相对大盘走势的图表（图片）

财务数据概览

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表

风险提示

• 化合物半导体需求不及预期
• LED景气恢复不及预期

结论与建议

尽管公司短期业绩受疫情影响承压，但其在化合物半导体领域的深度布局以及MiniLED业务的稳步增长，显示出长期发展的潜力。我们基于行业前景及公司技术实力，给予公司“买进”评级，认为其未来有望在SiC和MiniLED等高增长领域实现业绩突破。