20220522-国盛证券-纺织服装-周与题_4月社零公布_终端消费承压_12页_1mb

纺织服装行业周专题总结

核心内容

2022年4月社会消费品零售总额（社零）公布，显示终端消费受到疫情反复影响，整体同比下降11.1%。其中，服装鞋帽针纺类和金银珠宝类社零下滑幅度更大，分别同比下降22.8%和26.7%。上海市零售环境尤为低迷，4月社零同比下降48.3%。然而，随着疫情逐步得到控制，上海复工复产稳步推进，市场预期终端消费将逐步复苏，尤其服装和珠宝品类恢复速度较快。

主要观点

制造商

短期推荐基本面确定性增强的制造商，主要基于以下几点：

• 东南亚疫情趋于稳定，当地政策放宽，海外产能恢复稳定。
• 美元对人民币汇率震荡上行，对出口导向型制造企业有利。
• 户外赛道热度持续，有望带动上游制造公司订单增长。

推荐标的：

• 华利集团（2022年PE：27倍）
• 浙江自然（2022年PE：26倍）
• 申洲国际（2022年PE：28倍）

品牌商

疫情对品牌商流水造成波动，但随着终端恢复，运动鞋服赛道具备中长期增长潜力。推荐关注具备稳定流水能力和高成长性的品牌商。

推荐标的：

• 李宁（2022年PE：28倍）
• 安踏体育（2022年PE：24倍）
• 比音勒芬（2022年PE：18倍）
• 特步国际（2022年PE：20倍）

黄金珠宝

疫情背景下，节庆需求和投资避险需求上升，带动黄金饰品销售。古法金等产品受到市场欢迎，龙头渠道持续下沉。推荐关注具备品牌力和渠道优势的黄金珠宝企业。

推荐标的：

• 周大福（2022年PE：19倍）
• 老凤祥（2022年PE：12倍）

关键信息

行业数据

• 1-4月全国实物商品网上零售额同比增长5.2%，其中吃类增长12.9%，用类增长6.3%，穿类下降1.7%。
• 上海市4月社零同比下降48.3%，穿类商品零售额同比下降38.4%。

公司动态

• 周大生：4月新增自营门店3家，包括2家专卖店和1家联营店。
• 安踏体育：发布2021年度ESG报告，提出“1+3+5”可持续发展计划，承诺2030年前实现50%可持续产品比例、50%产品使用可持续包装等目标。
• 特步国际：发布2021年度ESG报告，宣布10年可持续发展计划，重点提升供应链管理、环境保护和社会责任标准，2021年获得绿色产品奖。

投资建议

• 短期：推荐基本面确定性增强的制造商，如华利集团、浙江自然、申洲国际。
• 中长期：看好运动鞋服赛道，推荐李宁、安踏体育、特步国际等品牌商。
• 黄金珠宝：关注周大福、老凤祥等具备品牌力和渠道下沉能力的企业。

本周行情

• A股：品牌服饰板块上涨3.37%，纺织制造板块上涨2.44%，沪深300指数上涨2.23%。
• A股周涨幅前三：探路者（+34.56%）、三夫户外（+22.57%）、ST爱迪尔（+17.14%）。
• A股周跌幅前三：安奈儿（-7.40%）、水星家纺（-6.38%）、健盛集团（-5.36%）。
• H股：互太纺织（+5.44%）、李宁（+4.47%）、特步国际（+3.85%）。
• H股周跌幅前三：维珍妮（-7.87%）、晶苑国际（-6.45%）、裕元集团（-3.11%）。

新股日历

风险提示

• 新冠疫情影响时间及范围超预期，可能对公司业务造成不利影响。
• 下游客户订单波动影响营业收入。
• 海外业务拓展不及预期。
• 棉价波动风险。
• 外汇波动风险。

附录：行业要闻

• Canada Goose：截至2022年4月3日财年数据，单Q4营收同比增长6.8%，全年营收同比增长22%，净利润同比增长35%。预计FY2023营收增长7%。
• VF Corporation：截至2022年4月2日财年数据，单Q4营收同比增长9%，全年营收同比增长28%。分品牌看，The North Face增长33%，Dickies增长19%，其他品牌增长60%。
• 国办发布《“十四五”国民健康规划》：强调体育和健身的重要性，提出提升居民健康素养和体育锻炼参与率等目标。

棉价信息

• 国棉328价格同比上涨39%，至22105元/吨。
• 长绒棉价格同比上涨148%，至53900元/吨。
• 内外棉价差为3537元/吨（内棉低于外棉）。