20230829-华创证券-林洋能源-601222.SH-2023年中报点评_传统业务稳健发展_光储业务助力成长_5页_667kb

林洋能源2023年中报核心内容总结

1. 业绩概要
   2023年上半年，公司实现营收3211亿元，同比增长3835%；归母净利润581亿元，同比增长4185%；扣非净利润552亿元，同比增长3781%。Q2单季营收和利润增长更为强劲，同比增长幅度均超60%。综合毛利率30.71%，同比下降6.91个百分点。

2. 智能电表业务稳健扩张
   上半年中标国网/南网电表采购458亿元，海外项目中标超368亿元。公司与全球电表龙头合作，首度突破印尼市场，并在中东欧地区获得波兰最大电力局PGE的368亿元智能电表项目订单。

3. 光伏技术升级与储能业务加速

   • TOPCon电池：20GW高效N型电池项目一期6GW线已投产，预计2024年扩产。
   • EPC业务：电站毛利改善，新增光伏、风电项目超300MW，累计储备项目4GW。
   • 储能布局：储能专用电池项目投产（年产能10GWh）， PACK生产线达3GWh，储能收入超10亿元，目标5GWh。

4. 投资建议
   预计2023-2025年归母净利润1142亿、1583亿、1938亿，对应PE分别为13、9、8倍。维持“推荐”，目标价887元（基于16×PE）。

5. 风险提示
   终端需求、产能进度、市场竞争等风险。

6. 财务数据亮点

   • 营收增速远超行业基准，毛利率虽下降，但通量规模持续扩大。
   • 加息政策下电站EPC盈利改善，储能业务进入成长快车道。