20220929-宏源期货-玉米和玉米淀粉月报_短期小幅反弹_中长期支撑不足_25页_1mb

玉米和玉米淀粉月报总结

核心内容

2022年9月29日发布的玉米和玉米淀粉月报指出，短期内玉米市场受到多重利多因素支撑，呈现小幅反弹趋势，但中长期来看，支撑力度不足，价格可能承压下行。玉米淀粉市场则整体偏弱，价格持续下跌，市场供需两淡，企业去库压力较大。

主要观点

玉米市场

• 短期利多因素：

  • 生猪利润维持较高水平，饲用需求旺盛。
  • 美国玉米单产降低、欧洲玉米供应量缩减、阿根廷玉米播种季遭遇强干旱天气。
  • 国内新玉米收购价高开，现货价格维持坚挺。
  • 人民币贬值推高进口成本，国内新作玉米种植成本显著提升。

• 短期利空因素：

  • 国内主产区玉米长势较好，叠加期末库存同比上涨，市场预期有所降温。
  • 玉米淀粉市场需求低迷，抑制玉米需求端。

• 国际形势：

  • 美国玉米进入凹粒期，成熟率和收获进度较慢，但优良率未明显下降。
  • 美国玉米出口数据表现不佳，低于市场预期，对全球玉米需求形成压制。
  • 中国玉米进口渠道仍以美国为主，乌克兰进口量极少，进口结构单一。

• 价格走势：

  • 大连玉米期货主力合约C2301连续五个交易日收阴线，月运行区间为2750元/吨-2850元/吨。
  • 玉米现货价格较上月上涨1.6%，全国均价为2841元/吨。

玉米淀粉市场

• 价格走势：

  • 大连玉米淀粉期货主力合约CS2211连续七个交易日下跌，月运行区间为2870元/吨-3105元/吨，仍处于下跌通道。
  • 玉米淀粉现货价格与期货走势分化，以稳为主，不同地区价格差异较大。

• 市场情况：

  • 玉米淀粉企业持续去库，但库存仍处高位，下游销售不畅。
  • 淀粉行业利润有所改善，山东地区理论利润为-109元/吨，吉林地区理论利润为126元/吨。
  • 开机率回升，库存连续10周去化，但企业备货动力仍较弱。

• 价差走势：

  • 玉米淀粉与玉米价差收窄，对玉米市场形成拖累。

关键信息

国内玉米市场

• 现货价格：全国均价2841元/吨，环比上涨1.6%。
• 进口情况：8月份玉米进口量为180万吨，同比上涨16.95%，其中美国产地进口量占主导。
• 库存情况：国内玉米深加工企业库存走低，但采购积极性不高。
• 政策风险：需关注政策是否出台“政策底”，影响市场情绪。

国际玉米市场

• 美国玉米：产量和库存调减，出口数据疲软，对全球市场形成压力。
• 乌克兰玉米：进口量极低，玉米市场仍以美国为主。
• 替代谷物：8月份总进口量为144万吨，环比和同比均大幅下降。

其他相关因素

• 人民币贬值：推升进口成本，压缩进口采购量。
• DDGS价格：显著上涨，月度涨幅12%，但豆粕价格上涨，导致DDGS-豆粕单位蛋白价差走低。
• 小麦价格：维持高位，替代效用较低。

风险提示

• 市场风险：玉米和玉米淀粉市场受多种因素影响，包括供需变化、汇率波动、政策调整等。
• 投资建议：期市有风险，投资需谨慎。本报告仅供参考，不构成投资建议。

总结

玉米市场短期内受多重利好支撑，但中长期支撑不足，价格可能承压下行。玉米淀粉市场整体偏弱，价格持续下跌，供需两淡，企业去库压力较大。需密切关注政策变化、进口成本及市场需求波动对市场走势的影响。