20260225-银河期货-玉米和淀粉3月报_农户仍有小幅卖压_盘面上涨空间有限_14页_40mb

玉米及淀粉市场分析总结

核心内容概述

本报告对国际和国内玉米及淀粉市场基本面进行了分析，并对后市走势和交易策略进行了展望。整体来看，全球玉米供应相对宽松，但部分国家产量和出口情况有所变化；国内玉米市场受农户售粮节奏、饲料需求淡季及深加工企业亏损影响，市场表现较为复杂。交易策略上，建议采取多空操作、套利及期权策略，以应对市场波动。

国际玉米基本面情况

一、产量相对稳定，全球玉米新季供应宽松

• 全球玉米产量：2025/2026年度2月全球玉米产量预期为12.96亿吨，环比稳定，同比增加6533万吨。
• 供应与需求：全球玉米供应量高于需求，库销比为22.46%，显示供应宽松。
• 主要国家产量：
  • 美国：产量4.32亿吨，单产6.08蒲/英亩，产量维持高位。
  • 巴西：产量1.31亿吨，出口量4300万吨，高于去年同期。
  • 阿根廷：产量5300万吨，出口3700万吨。
  • 乌克兰：产量2900万吨，出口2200万吨。

二、美玉米产量维持不变，美玉米底部震荡

• 美玉米产量：2025/2026年2月美玉米产量与上月持平，为4.32亿吨。
• 单产与面积：单产维持在186.5蒲/英亩，种植面积稳定。
• 乙醇需求：乙醇产量处于高位，库存低于去年，支撑玉米价格。
• 市场趋势：美玉米05合约预计在440美分/蒲附近窄幅震荡，净空持仓为-0.8万手。

三、巴西头茬玉米种植，出口高于去年同期

• 播种与收割：巴西头茬玉米播种率99.7%，收割率20.5%，略低于去年同期。
• 出口情况：1月出口325万吨，高于去年同期319万吨。
• 进口利润：7月进口成本2213元/吨，进口利润247元/吨，显示出口优势。
• 南美天气：天气良好，玉米价格底部震荡。

国内玉米基本面分析

一、新作售粮进度变慢，农户卖粮增加

• 售粮进度：截至2月19日，全国13省售粮进度为65%，与去年同期持平。
• 预计走势：3月将有一波农户卖粮高峰，对玉米价格形成压力。
• 26/27年度地租：预计上涨100-200元/亩，影响种植收益。
• 进口情况：1-12月进口玉米265万吨，低于去年同期的1364万吨。

二、饲料需求进入传统消费淡季

• 饲料产量：1-12月累计33908万吨，同比增长6.0%。
• 生猪存栏：1月123家规模场商品猪存栏3666万头，环比减少0.7%，同比增加4.24%。
• 利润情况：自繁自养利润为-46元/头，外购利润为8元/头。
• 市场预期：3月饲料需求预计下降，价格可能承压。

三、深加工玉米亏损仍较大，3月开机率仍会上升

• 深加工库存：截至2月18日，96家深加工玉米库存457.5万吨，高于上月，但低于去年同期。
• 淀粉企业：开机率45.68%，库存111.8万吨，月增幅4.6%，年同比降幅17.2%。
• 利润情况：黑龙江淀粉利润-64元/吨，山东淀粉利润-38元/吨。
• 替代影响：木薯淀粉进口增加，压制玉米淀粉需求，价差仍偏低。

四、南北方港口库存继续上升，但库存仍偏低

• 北方四港库存：2月13日库存198.2万吨，较去年同期减少253.9万吨，库存仍处于低位。
• 南方港口库存：广东港内贸库存47.4万吨，外贸库存11.8万吨，整体库存偏低。
• 市场预期：3月库存可能大幅增加，但仍低于去年同期。

五、玉米和淀粉交易逻辑

• 价差走势：玉米和淀粉价差窄幅震荡，预计05玉米与淀粉价差在300-350元/吨之间。
• 库存与需求：深加工玉米库存低位，淀粉企业亏损扩大，预计05玉米和淀粉价差高位震荡。
• 价格支撑：北港收购价2290元/吨附近，对玉米价格形成支撑。

后市展望及策略推荐

玉米走势预测

• 美玉米：预计05合约在430美分/蒲附近震荡，支撑较强。
• 国内玉米：3月东北仍有卖压，但贸易商库存偏低，预计北港收购价回落空间有限，维持在2300-2360元/吨区间。
• 期货走势：05玉米在2280-2360元/吨之间波动，07玉米在2300-2370元/吨之间波动。

淀粉走势预测

• 淀粉需求：3月为消费淡季，但玉米原料库存偏低，支撑淀粉价格。
• 价差预期：05淀粉预计在2600-2700元/吨之间震荡，05玉米与淀粉价差在300-350元/吨之间。

交易策略推荐

1. 单边策略：

   • 美玉米05合约在430美分/蒲附近轻仓做多。
   • 国内05玉米在2280-2360元/吨区间逢高短空。

2. 套利策略：

   • 05玉米与淀粉价差在300-360元/吨区间逢低做扩。

3. 期权策略：

   • 盘面冲高后卖出玉米看涨期权（c2605-C-2380）。

风险提示

• 进口及拍卖政策：可能对市场造成影响，需密切关注。
• 天气与政策变动：可能影响产量和出口情况，对价格形成压力或支撑。

交易咨询业务资格

• 交易咨询业务资格编号：证监许可[2011]1428号
• 研究员：刘大勇
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  • 投资咨询资格证号：Z0018389

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