20160722-莫尼塔投资-谨防基本面预期波动冲击_19页_1mb

谨防基本面预期波动冲击总结

核心内容

• 市场聚焦确定性：当前市场更关注业绩确定性高的行业和公司，如新能源汽车产业链、类商品股、医药、环保等。
• 基金仓位提升：基金16H1整体股票仓位较16Q1有所提升，其中偏股混合型基金股票仓位最高，达到80.75%。
• 行业配置变化：基金在16H1加配食品饮料、银行、电子、家电、有色、轻工、化工、农业等行业，同时减配计算机、地产、传媒、电力设备、旅游、批零、机械、医药、公用事业等行业。
• 业绩拐点挖掘：基于16H1业绩披露情况，筛选出61家具备业绩加速拐点特征的公司，可作为投资参考。
• 财报成长策略表现：财报成长组合（优选前15股）在2012-2015年间表现优异，年化回报达50.10%，相对沪深300、中证500、中证1000的alpha分别为39.87%、32.66%、28.46%。2016年以来表现略逊，但整体仍优于市场。
• 风险提示：市场估值面临下行回归风险，建议继续低仓位参与，直至泡沫去化尾部信号发出。

主要观点

• 市场在业绩加速确定的行业如新能源汽车、类资源品种、家电、食品饮料等中寻找确定性增长。
• 基金整体加仓趋势明显，显示出对某些行业和主题的乐观预期。
• 国企改革、军工、一带一路等主题持续受到政策支持，但市场反应相对平淡。
• 业绩增长的持续性和资产回报率是影响市场表现的重要因素。
• 上市公司ROE持续下行，资产回报率走低，影响整体估值。
• 营收和净利润增速放缓，尤其是创业板和中小企业板，显示其增长的不确定性。

关键信息

基金仓位与行业配置

• 偏股混合型基金股票仓位：80.75%
• 灵活配置型基金股票仓位：45.17%
• 普通股票型基金股票仓位：85.02%
• 平衡混合型基金股票仓位：57.81%
• 行业加配：食品饮料、银行、电子、家电、有色、轻工、化工、农业
• 行业减配：计算机、地产、传媒、电力设备、旅游、批零、机械、医药、公用事业

市场表现

• 2016年以来，优选15股组合回报率：+2.95%
• 2012~2015年年收益分别为29.24%、93.16%、54.79%、126.94%
• 2006年5月初以来年化回报：50.10%
• 相对沪深300、中证500、中证1000的alpha分别为39.87%、32.66%、28.46%
• 日胜率：53.00%
• 周胜率：60.04%
• 月胜率：64.23%

具备成长拐点特征的个股

• 汽车：st钱江、奥特佳、铜峰电子、金马股份等
• 环保：天瑞仪器、华测检测、雪浪环境、龙马环卫等
• 核能：大连国际、应流股份、台海核电、盾安环境等
• 军工：宝钛股份、st中特、中国船舶、中船防务、中国重工、中国动力等
• 其他：浙江鼎力、恒立液压、纽威股份、杰瑞股份等

行业景气度分析

• 持续景气行业：医疗卫生、食品饮料、农林牧渔、教育文化、TMT、公用事业、环保水利
• 增长加速行业：医药制造业、电气机械及器材制造业、汽车制造
• 增长不加速行业：食品制造业、农副食品加工业、纺织服装、木材加工、橡胶和塑料制品、金属制品、铁路、船舶等

政策与市场动态

• 国企改革：国资委推进多项改革措施，包括国有资本投资运营公司试点、董事会职权试点、中央企业兼并重组试点等。
• 投融资体制改革：中央出台意见深化投融资体制改革，旨在激发社会投资动力，优化融资渠道，提高投资效率。
• 南海军演：7月19日至21日，南海部分水域进行军事活动，禁止驶入。
• 军民融合发展：中共中央、国务院、中央军委印发《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，推动军民融合。

投资策略建议

• 低仓位：鉴于市场估值面临下行风险，建议投资者保持低仓位以规避泡沫去化风险。
• 真成长、真蓝筹、真改革：重点关注业绩增长明确、估值合理的成长股，以及具有稳定分红的蓝筹股，以及政策驱动的改革主题。
• 轮动主题：军工、国企改革、一带一路等主题仍具潜力，但需关注其业绩和政策落地情况。

风险提示

• 业绩增速可持续性：部分行业和公司业绩增速放缓，可能影响市场表现。
• 估值下行：在泡沫去化过程中，市场估值面临下行回归风险。
• 资产回报率：整体资产回报率下行，可能对市场表现形成压力。

总结

本报告强调在当前市场环境下，投资者应关注业绩增长明确、估值合理的行业和公司，保持低仓位以应对市场波动。基金整体加仓趋势明显，显示出对某些行业和主题的乐观预期。同时，需警惕业绩增速放缓和估值下行风险，特别是在泡沫去化尚未结束的情况下。政策层面，国企改革、投融资体制改革、军民融合等主题持续受到关注，可能为市场带来新的增长点。