20180410-莫尼塔投资-四月策略_以守为攻_回归均衡_17页_769kb
报告摘要
四月策略总结：以守为攻，回归均衡
核心内容
四月A股市场面临震荡，整体呈现分歧。市场有效性视角下，贸易战和美股的影响因素可能比业绩预告和独角兽对市场冲击更大，且更难以预测。当前，国内市场与美股市场动态相关系数达到0.8，处于近7年历史高位，表明海外因素对A股影响显著。因此，四月策略应以防御性品种为底仓，同时关注蓝筹反弹的可能性，合理配置走向均衡。
主要观点
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市场不确定性高
四月市场将面临多重风险事件，包括上市公司一季度业绩披露、CDR与独角兽上市、中美贸易战进展以及美股高位反转风险。这些事件可能对市场造成较大冲击，因此建议投资者在不确定因素明确前保持谨慎。 -
A股与美股联动性强
两者之间的相关性持续走高，达到历史高位。由于美股存在盈利见顶、权重股负面消息频出等风险，A股配置部分防御性品种以对冲风险成为必要。 -
创业板行情逻辑
创业板在2月的上涨主要得益于新经济政策暖风、估值修复以及资金调仓。但需警惕其后续是否能持续走强，需结合一季报数据进行验证。 -
蓝筹股估值修复逻辑
银行等传统板块估值已回落至年初以下，若不考虑技术性上行压力，其估值修复逻辑可能比年初更清晰。但传统周期板块因经济下行压力，难言趋势性行情。 -
行业配置建议
建议以高股息率品种（如钢铁、银行等）、军工、医药为守；关注龙头券商受益于CDR、消费升级（如酒店）以及政策托底的电子设备和计算机应用等板块。 -
黄金板块的避险价值
在中美贸易摩擦加剧和市场波动性上升的背景下，黄金板块可作为避险资产，对冲大盘下跌风险。
关键信息
- 中美贸易战与美股影响：贸易战反复拉锯将引导机构转向主动避险，对美股形成持续压力。当前中美贸易战和美股仍具有一定主导力。
- A股市场波动性：1月上证指数与标普500指数动态相关系数达0.82，表明两者走势高度相关。
- 创业板估值修复：创业板估值已阶段性修复，但需关注其是否能持续走强，需等待一季报数据验证。
- 高股息率板块优势：钢铁、银行、交通运输等板块具备较高的股息率和较低的标准差，具有较好的风险收益比。
- CDR对券商的影响：符合条件的创新企业将通过CDR融资，龙头券商将直接受益，利润增厚具有确定性。
- 医药行业分析：医药板块具有防御性特质，推荐关注创新药开发、疫苗研制等领域的龙头企业，如恒瑞医药、爱尔眼科等。
- 酒店行业趋势：随着消费升级，我国酒店行业已满足进入繁荣周期的条件，未来3至4年有望进入ADR提价周期。
- 电子设备行业前景：电子产业受政策支持，MLCC需求由智能手机更新和汽车电子市场驱动，推荐关注具备成长潜力和基本面支撑的上市公司，如风华高科。
市场展望
- 四月市场风险事件较多，建议以防御性板块配置为主，等待不确定性因素明确后再介入操作。
- 一季报数据将对市场走势产生重要影响，需关注创业板一季报及CDR相关政策的进一步明朗化。
- 中期来看，6月A股纳入MSCI新兴市场指数，可能再次吸引资金关注蓝筹板块。
行业推荐
- 医药：推荐恒瑞医药、爱尔眼科、广誉远、我武生物等创新药和疫苗研制领域的龙头企业。
- 酒店：关注锦江股份、首旅酒店等国内酒店行业龙头。
- 电子设备：推荐风华高科等具备成长潜力和基本面支撑的公司。
- 计算机：推荐与大数据、云计算、人工智能相关，能实现与传统产业有机融合的标的。
- 高股息率：关注钢铁、银行、交通运输等板块，具备股息率策略的最优性价比。
- 券商：龙头券商将受益于CDR业务，推荐关注其估值修复机会。
- 黄金：作为避险资产，可对冲市场下跌风险，尤其在中美贸易摩擦背景下。
风险提示
- 市场波动性仍较高，需警惕贸易战和美股的持续影响。
- 创业板虽有估值修复，但需一季报数据验证其持续性。
- 高股息率品种虽具吸引力，但需关注其股息率的稳定性。
- 需关注政策变化和事件驱动对市场的影响，如CDR发行、一季报披露等。
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