20230529-东吴期货-PVC周报_成本坍塌预期_关注因亏损减产影响_41页

• 成本坍塌预期：煤炭价格大幅下跌引发成本坍塌预期，电石法 PVC 生产成本下降，但乙烯法 PVC 价格走弱导致利润修复。2023 年 5 月 29 日 PVC 周度观点指出，产业链几乎全部亏损，原料成本涨跌不一，估值下移。
• 供应方面：上周 PVC 综合开工率环比下跌 0.42% 至 74.45%，电石法开工率环比下跌 0.76% 至 72.35%，乙烯法开工率环比上涨 0.72% 至 81.22%。部分装置因亏损减产临停，需关注减产规模扩大。
• 库存情况：本周社会库存和厂家库存双双去库，社库环比下跌 3.6% 至 467.9 万吨，厂库环比下跌 3.6% 至 49.46 万吨，总库存环比下跌 3.6% 至 96.25 万吨，去库缓解了市场压力。
• 需求方面：下游 PVC 型材、管材及综合开工率普遍环比下跌，预计进入传统淡季后需求持续疲软，房地产数据不佳进一步拖累。
• 价格走势：主力合约呈“V 型”走势，周初因煤价大跌下挫至低点，下半周减仓反弹，策略建议 09 合约持逢高做空思路，可轻仓布局 91 正套。
• 检修计划：4-5 月检修计划密集，涉及内蒙君正、云南南磷、中泰化学等企业，需关注检修装置重启时间及对供应的影响。
• 利润分析：煤价下行导致动态估值下移，电石利润修复幅度有限，乙烯制 PVC 利润环比大幅修复。
• 风险提示：关注煤价波动、电石供应、检修装置复产及地产淡季需求情况。

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