20230529-华创证券-能源周报_6月OPEC+或考虑进一步减产_本周国际油价上涨_24页_1mb

能源周报（20230522-20230528）总结

核心内容概览

本周能源市场整体呈现波动，国际原油价格受供需支撑上涨，天然气价格因供需失衡和库存高企下跌，动力煤价格延续弱势，双焦市场则因需求增加和政策支持出现企稳迹象。

主要观点

原油

• 价格走势：本周WTI原油周度均价72.76美元/桶，环比增长1.56%；Brent原油周度均价76.61美元/桶，环比增长0.90%。
• 供需分析：OPEC+自5月开始自愿减产，沙特能源大臣表示可能进一步减产，俄罗斯则有所淡化减产预期，但整体供给仍偏紧。美国原油产量及库存变化对市场情绪有影响，但短期内产能释放受限。
• 宏观因素：美国债务上限谈判未解决，美联储偏鹰派加息预期，宏观不确定性对油价形成压制。
• 投资建议：关注受益于油价高企的中国海油、中国石油、中国石化等企业。

天然气

• 价格走势：亚洲JKM天然气价格下跌5.5%，欧洲TTF天然气价格下跌12.5%，美国NYMEX天然气价格下跌5.6%。
• 供需分析：欧洲进入需求淡季，库存上升，供需矛盾缓解，但未来需求复苏和亚洲高溢价可能加剧供应紧张。美国天然气库存上升，气价走低。
• 政策影响：欧盟宣布天然气价格上限协议，可能影响市场流动性。俄中能源合作加强，俄对华煤炭出口增长。
• 投资建议：关注天然气全产业链布局的广汇能源、新天然气等企业。

动力煤

• 价格走势：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价942元/吨，环比下跌3.7%；晋陕蒙坑口煤均价环比下跌2.5%。
• 供需分析：供应端煤矿恢复生产，库存增加，但终端需求疲软，尤其电煤需求受限于长协煤和进口煤补充。非电需求不振，采购以刚需为主。
• 行业趋势：国内动力煤产量和价格受政策严格管控，周期性特征弱化，企业盈利稳定性增强。
• 投资建议：关注资源禀赋好、长协煤占比高的企业，如中国神华、陕西煤业等。

双焦

• 价格走势：焦炭价格下跌2.4%，焦煤价格持平。
• 供需分析：下游钢厂复产，焦炭需求略有回升，焦企库存降至低位。主焦煤结构性短缺，依赖进口补充。
• 行业趋势：政策支持下，焦煤价格止跌企稳，市场情绪有所好转。
• 投资建议：关注主焦煤占比较高、具备产能释放能力的淮北矿业、平煤股份等企业。

关键信息

原油

• OPEC+可能进一步减产，加剧市场对供给紧张的担忧。
• 美国原油产量与库存变化对油价形成一定影响。
• 全球油气资本开支持续下滑，未来供给恢复有限。
• 欧盟对俄制裁影响能源进口结构，部分缺口由OPEC成员国填补，但能力有限。

天然气

• 欧洲天然气库存上升，但需求仍疲软，价格走低。
• 美国天然气库存增加，价格下跌，但未来需求可能回升。
• 亚洲天然气价格高溢价，国内LNG价格下跌，但需求仍有支撑。
• 欧盟天然气价格上限机制可能影响市场流动性。

动力煤

• 产地煤矿恢复生产，但终端需求疲软，煤价弱势运行。
• 国内动力煤产量受政策管控，周期性减弱。
• 电煤需求受天气影响，但库存高位，补库动力不足。
• 非电需求不振，采购以刚需为主。

双焦

• 焦炭开启第九轮提降，但下游复产带动需求略有回升。
• 焦煤结构性短缺，进口依赖度高，价格止跌企稳。
• 钢企开工率回升，但受南方梅雨影响，终端需求仍有限。
• 主焦煤资源稀缺，未来有望进入超额兑现期。

风险提示

1. 能源价格波动加大，可能对市场造成冲击。
2. 海外地缘冲突加剧，影响能源供应稳定性。
3. 下游需求不及预期，可能导致价格下行压力。

投资策略建议

• 动力煤：关注资源禀赋良好、长协煤占比较高的企业，如中国神华、陕西煤业等。
• 双焦：关注主焦煤占比较高、具备产能释放能力的企业，如淮北矿业、平煤股份等。
• 原油：关注受益于油价高企及资本开支增加的中国海油、中国石油、中国石化等企业。
• 天然气：关注全产业链布局、资源储备充足的广汇能源、新天然气等企业。

行业数据概览

行业动态

• 俄中能源合作加强，俄对华煤炭出口增长。
• 山西省推动煤矿智能化建设，提升安全标准。
• 陕西省加强煤矿安全预警机制，确保安全生产。
• 广汇能源启动氢能产业基金，拓展新能源布局。
• 新天然气加快煤层气开采，提升产能。

相关公司简介

• 中国神华：动力煤龙头企业，煤电一体化优势明显。
• 电投能源：煤电铝一体化发展，新能源拓展成长空间。
• 陕西煤业：主焦煤生产占比高，受益于政策支持。
• 淮北矿业：主焦煤龙头，信湖煤矿提升业绩。
• 广汇能源：唯一拥有煤、气、油三种资源的民营企业，能源高景气下业绩增长显著。
• 中国海油：国际油气勘探生产龙头，具备较强成长性。
• 中国石油：国内油气生产龙头，持续推进增储上产。
• 中国石化：全球最大炼化企业之一，提升“油转特”能力。
• 新天然气：天然气全产业链布局，受益于气价上涨。

投资评级体系

总结

本周能源市场在宏观不确定性和供需变化的双重影响下波动明显。原油因OPEC+减产预期和夏季需求上升维持高位震荡；天然气价格受库存高企和需求疲软影响下跌；动力煤市场情绪不佳，价格延续弱势；双焦市场则因需求回升和政策支持出现企稳迹象。整体来看，能源价格波动加大，地缘政治风险上升，下游需求不及预期可能对市场造成压力。建议投资者关注资源禀赋好、具备产能弹性以及受益于能源高景气的企业。