20221028-中财期货-PVC周报_上游亏损减产_海外促销仍遇冷_V或弱势震荡_8页_1mb

PVC市场周报总结（2022年10月28日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：逢高空

核心逻辑

• 上游减产：PVC开工率持续下降，上周降至72.5%（-1.7%），三连降，主要因新增检修及主动降负。其中，电石法PVC开工率70.95%（-1.68%），乙烯法PVC开工率78.02%（-1.59%）。
• 成本压力：电石价格小幅上涨25元/吨，但电石法亏损面扩大，部分企业降负至4成，导致PVC成本端承压。
• 库存压力：10月21日社库35.3万吨，环比下降1.2万吨，两连降。10月28日生产企业在库库存天数5.5天，高于预期0.7天，下周预计增至5.7天。
• 现货价格：上周PVC现货跌破6000元/吨，市场情绪偏弱。
• 海外销售：全球市场暂稳，但台塑11月船货报价下调，仍未售完，海外低价销售仍遇冷。

主要观点与关键信息

一、检修强度不足，大面积降负初露端倪

• 检修情况：上周新增检修包括天业、北元、英力特等，主要集中在10月下旬，检修损失4.97万吨，环比增加0.86万吨。
• 产量变化：9月份PVC产量175.9万吨，环比-1.3万吨，同比+9.5%，显示行业仍有一定产能支撑。
• 未来预期：10月份检修基本结束，产量预计大幅增加。

二、PVC降负，电石涨价困难

• 电石价格：山东市场价4280-4370元/吨，小涨25元/吨。局部地区电石价格上涨50-100元/吨，但整体市场仍以稳价为主。
• 成本与利润：电石法企业利润持续压缩，部分企业亏损，外采电石企业已实际亏损。乙烯法企业利润也有所下滑，单体法企业接近盈亏平衡点。
• 政策影响：能耗双控政策缓解了短期产能约束，但电力市场化改革拉高了电石长期成本，进一步影响PVC成本。

三、全球价格持续承压，9月出口继续下滑

• 外盘价格：CFR东南亚758美元/吨（-10），CFR印度1030美元/吨，CFR中国890美元/吨。
• 出口情况：9月中国PVC出口11万吨，环比-2万吨，同比+7%，出口至印度、越南、土耳其等地区。
• 海外报价：台塑11月船货报价下调，但未成交；美国货源涌入印度市场，压低价格。

四、房企销售企稳，新开工继续走弱

• 地产数据：1-9月新开工面积同比下降38%，销售面积同比下降22.2%。政策对内需提振有限，终端需求疲软。
• 基建需求：旧改项目接近完成，未来PVC需求强度下降。新基建项目对PVC需求拉动有限。
• 地板出口：1-9月PVC地板出口同比下降3%，9月美国分项同比下降41%，出口前景不乐观。

风险提示

• 疫苗效果不及预期：可能导致需求恢复不及预期，利空市场。
• 装置因不可抗力开工不稳：可能对供应端造成短期扰动，利多市场。
• 宏观政策刺激力度加大：可能提振内需，利多市场。
• 环保、限电：下游工厂开工受限，进一步抑制需求，利空市场。

重点关注

• 地产行业：销售和新开工数据表现，政策对市场的影响。
• 全球疫情发展：影响海外需求，特别是印度市场。
• 宏观货币环境：对出口和进口价格的影响。

数据与图表

• 图1：PVC主力合约走势
• 图3：乙电价差
• 图5：PVC开工率走势
• 图6：PVC库存走势
• 图7：不同路径PVC成本
• 图9：西北一体化企业利润
• 图10：华东外采电石企业利润
• 图11：乙烯法企业利润
• 图12：单体法企业利润
• 图13：PVC外盘价格
• 图14：出口利润
• 图15：PVC地板出口情况
• 图16：房地产数据走势

投资咨询业务资格

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