20240426-宏源期货-原油周报_油价延续调整_地缘仍是主要矛盾_28页_2mb

宏源期货原油周报分析总结

核心观点： 本周原油价格延续调整态势。地缘政治局势仍为主要矛盾，以色列总理内塔尼亚胡批准在拉法开展地面行动，导致油价再度冲高。宏观数据方面，美国一季度GDP增长低于预期，通胀数据仍高于预期，抑制美联储降息动作，对油价形成压力。API和EIA数据显示原油库存大幅降低，但出口增加为主导因素，需求疲软。短期油价调整行情仍将继续，市场需关注地缘风险、宏观数据变化以及OPEC+政策调整。

主要内容

一、行情回顾

4月第二周，WTI和Brent原油价格报价分别为8377美元/桶和8805美元/桶。SC原油价格约为65330元/桶。

当周，原油近远月价差有所回升，意味着市场对短期价格的投机升温。此外，基金持仓报告显示，WTI原油净多头减少，但布伦特净多持仓增加。特别值得注意的是，API和EIA公布的美国原油库存数据大幅下降，使得市场对于库存去化的预期升温，但出口增加与需求疲软交织，导致对油价的实际提振有限。

二、原油供给

1. OPEC产量稳中有升：
2024年3月OPEC月度产量为2660万桶/日，环比小幅增加。各成员国产量变动不大，除伊朗外多数略有增长。

2. 美国产量维持高位，活跃钻机数增加：
美国原油产量近四周稳定在约1310万桶/日，近期活跃钻井数达511座。出口问题对近期库存去化起到了重要作用。

三、原油需求

1. 美国需求继续下滑，炼厂产能利用率小幅回升：
美国汽油、馏分油需求表现疲软，航煤需求略有回升，整体石油产品需求量同比下降。炼厂产能利用率环比小幅提升，但加工量略有下降。

2. 中国经济复苏：
3月份中国原油加工量同比小幅增加，成品油产量环比上涨，进口仍处在高位，地炼开工率逐步修复。

四、原油库存

API和EIA数据显示美国商业原油库存大幅下降，特别是在非战略储备部分。然而，扣除出口因素后，库存数据反映出的需求疲软依然存在。OECD数据显示全球供需缺口部分收窄，但地缘冲突与经济疲软依旧对油价恢复上涨形成压力。

风险提示

• 地缘冲突持续升温风险；
• 中东局势异常变化可能引致油价大幅波动；
• OPEC+减产执行力度或政策变化，均可能改变市场供需格局。