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纺织服饰行业2018年投资分析总结

核心内容

本报告为2018年纺织服饰行业的投资分析，提出对行业的整体评级为增持，并推荐了多个重点公司，包括海澜之家、歌力思、安踏体育、上海家化等。报告分析了行业走势、投资策略、重点公司基本面及未来增长预期，并结合宏观经济环境和消费升级趋势，指出了板块的配置价值。

主要观点

• 行业整体表现：2018年第一周，纺织制造和品牌服饰板块分别上涨2.14%和0.61%，但整体表现弱于沪深300指数。
• 板块配置建议：宏观经济环境边际改善，可选消费品处于预期底部，建议增加板块配置。服装板块基本面改善，估值处于低位，是最佳配置时点。
• 重点公司推荐：
  • 海澜之家：大众时尚龙头，主品牌及副牌均表现良好，品牌矩阵向年轻化、高端化发展，供应链资源为优势。
  • 歌力思：高端时尚龙头，多品牌运营能力验证，2018年将进入新一轮开店周期。
  • 安踏体育：多品牌运动鞋服龙头，主品牌稳健增长，FILA持续爆发，多品牌布局增强竞争力。
  • 上海家化：运营显著好转，多品牌日化龙头，受益于消费升级，盈利预测乐观。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数：86家
• 行业总市值：644253.949亿元
• 行业流通市值：477074.601亿元

投资策略

• 建议增加纺织服饰板块配置，尤其是品牌服饰和化妆品板块。
• 品牌服饰板块2017年PE为17倍，纺织制造板块为25倍，处于估值底部。
• 具体推荐标的包括：服饰板块（安踏体育、歌力思、海澜之家）、化妆品板块（上海家化）、珠宝板块（莱绅通灵）及优质面层供应商（延江股份）。

风险提示

• 宏观经济增速放缓：影响居民可支配收入，削弱消费升级动力。
• 终端消费低迷：可能导致品牌服饰公司销售低于预期。
• 棉价异动：棉花价格波动可能影响纺织企业盈利。

重点公司分析

海澜之家

• 主品牌及副牌表现良好，2017年1-9月同店中单位数下降，但最新季度零售情况持续好转。
• 副牌包括HLA JEANS、AEX、OVV，分别定位不同市场，提升品牌矩阵多样性。
• 2017/18/19年净利润预测分别为33.3亿、36.4亿、41亿元，EPS分别为0.74元、0.81元、0.91元，对应PE分别为13倍、12倍、11倍。
• 二代接班顺利，品牌策略注入年轻活力。

歌力思

• 主品牌销售持续增长，同店增长保持在15%-20%。
• 多品牌发展迅速，EdHardy、Laurel、IRO等品牌表现良好。
• 2017/18/19年净利润预测分别为2.95亿、3.69亿、4.44亿元，EPS分别为0.88元、1.10元、1.32元，对应PE分别为26倍、21倍、17倍。
• 多品牌集团化效应逐步显现，未来业绩有望兑现。

安踏体育

• 主品牌稳健增长，FILA持续爆发，2018年计划新增门店，提升品牌影响力。
• 多品牌布局包括Kingkow、DESCENTE、KOLON等，拓展细分市场。
• 2017/18/19年净利润预测分别为29亿、35亿、42亿元，EPS分别为1.09元、1.31元、1.56元，对应PE分别为26倍、22倍、18倍。
• 零售改革和品牌定位成功，具备持续增长潜力。

上海家化

• 品牌策略推动零售端改善，新品销售贡献显著。
• 2017/18/19年净利润预测分别为3.64亿、6.25亿、8.77亿元，EPS分别为0.54元、0.93元、1.30元，对应PE分别为64倍、37倍、27倍。
• 作为多品牌日化龙头，受益于消费升级，具备成为行业领头羊的潜力。

时尚前沿动态

• H&M和Joules推出女性运动系列：H&M推出环保运动女装系列，Joules推出运动女装产品。
• Reinmen出售Bally：奢侈品市场投资降温，Reinmen寻求出售Bally，转向化妆品和咖啡品牌。
• Asics改革战略：目标到2020年实现7500亿日元销售额，强化数字化和渠道建设。

附录：图表及数据

• 图表1：纺织制造和品牌服饰板块表现对比。
• 图表2：个股表现，赫美集团涨幅居前，太平鸟等跌幅较大。
• 图表3：重点公司盈利预测、估值及投资评级表。
• 图表4：次新股盈利预测、估值表。
• 图表5-8：棉价、涤纶短纤、黏胶短纤等原材料价格走势。
• 图表9-11：金价、钻石进口金额等数据。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间。
• 持有：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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