电气设备行业专题报告：特斯拉及造车新势力中报：二季度盈利持续向好，交付量高增，新车型打开增长空间_32页_2mb

报告摘要

电气设备行业专题报告总结

核心内容

本报告主要分析了特斯拉及造车新势力企业在2021年第二季度的业绩表现，包括营收、利润、交付量及未来增长预期。同时，提出了对锂电中游和上游锂资源龙头的投资建议，并提示了相关风险。

主要观点

特斯拉：
- 连续八季度盈利，Q2营收119.6亿美元，同比增长98%，环比增长15%。
- Q2归母净利润（GAAP）达11.42亿美元，同比增长998%，创历史新高。
- 非GAAP归母净利润为16.16亿美元，同比增长258.31%，环比增长53.61%。
- 营业利润率达11.0%，毛利率提升至27.90%，显示出较强的盈利能力。
- 交付量为20.13万辆，同比增长122%，其中Model Y销量显著增长。
- 中国和美国市场销量增长显著，且2021年底将新增柏林和德州工厂产能，推动欧洲市场增长。
- 公司预计2022年销量将达200万辆，长期销量复合增速达50%。
- 自制电池产能达10GWh，计划2022年实现大批量生产。
理想汽车：
- Q2营收50.39亿元，同比增长165.2%，环比增长41%。
- 交付量为17,575辆，同比增长166.1%，环比增长40%，远超市场预期。
- 毛利率为18.9%，归母净亏损2.35亿元，较Q1收窄34.6%。
- 公司正在研发三个平台，预计2022年推出全尺寸豪华增程式电动SUV，2023年推出另外两款SUV。
- Q3交付预计为2.5-2.6万辆，公司加大研发投入以提升产品竞争力。
蔚来：
- Q2营收84.48亿元，同比增长127.2%，毛利率18.6%，同比提升10个百分点。
- 归母净亏损5.87亿元，同比缩窄50.1%，环比增加30.2%，主要由股权激励费用上升导致。
- Q2交付量为21,896辆，环比增长9%，预计Q3交付量为2.3-2.5万辆。
- 2022年将推出三款基于NIO 2.0平台的新车型，进一步提升市场竞争力。
- 公司计划到2021年底将换电站数量增加至700座，加强充电基础设施布局。
小鹏汽车：
- Q2营收37.61亿元，同比增长537%，环比增长30.4%。
- 交付量为17,398辆，同比增长439.0%，环比增长30.4%，创历史新高。
- 毛利率为11.9%，环比提升0.7个百分点，净亏损扩大，主要受市场扩张成本影响。
- XPILOT 3.0软件渗透率提升至25%，推动自动驾驶技术发展。
- Q3预计交付2.15-2.25万辆，销量持续增长。

关键信息

特斯拉：
- Q2单车均价5.1万美元，同环比-2.0% / +6.6%。
- 单车成本3.54万美元，环比提升1.3%，毛利率33.1%，同比提升4.8个百分点。
- 2021Q2在手定金为8.12亿美元，环比增长9%。
- 递延收入达16.93亿美元，随着软件功能的完善，未来有望进一步释放。
- 芯片短缺影响交付周期，但预计2022年将有所缓解。
理想汽车：
- Q2毛利为9.53亿元，毛利率18.9%，归母净亏损2.35亿元，较Q1收窄34.6%。
- 单车平均收入为4.79万元，成本为3.64万元，毛利率为23.4%。
- Q2总费用为5.15亿元，费用率11.5%，同比降低0.3个百分点。
- 2022年推出全尺寸豪华增程式电动SUV，2023年推出另外两款SUV，推动产品多元化。
蔚来：
- Q2毛利为5.36亿元，毛利率18.6%，同比提升10个百分点。
- 单车平均收入为4.64万元，成本为3.69万元，毛利率为20.5%。
- Q2总费用为7.41亿元，费用率8.7%，同比降低2.8个百分点。
- 股权激励费用为2.514亿元，同比增长455.0%，环比增长160.5%。
- 公司预计2022年销量增长，新车型和换电站建设将提升市场竞争力。
小鹏汽车：
- Q2毛利为1.82亿元，毛利率11.9%，环比提升0.7个百分点。
- 单车平均收入为3.35万元，成本为2.63万元，毛利率为21.6%。
- Q2总费用为2.42亿元，费用率6.4%，同比降低33.5%。
- XPILOT 3.0软件渗透率25%，推动自动驾驶技术发展。
- 新车型G3i和P5发布，打开销量增长空间。

投资建议

推荐主线：
1. 特斯拉及欧洲美国电动车供应商：包括宁德时代、亿纬锂能、容百科技、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、中伟股份、新宙邦、科达利、宏发股份、汇川技术、三花智控、当升科技、欣旺达。
2. 具备价格弹性的锂资源企业：天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份、永兴材料，及二线锂资源公司，如融捷股份、江特电机、天华超净。
3. 国内需求恢复的产业链龙头：比亚迪、德方纳米、天奈科技、星源材质、诺德股份，关注中科电气、嘉元科技、国轩高科。