电气设备行业专题报告：特斯拉及造车新势力中报，二季度盈利持续向好，交付量高增，新车型打开增长空间-20210924-东吴证券-32页_2mb

电气设备行业专题报告总结

核心内容

本报告主要分析了特斯拉及造车新势力（理想汽车、蔚来、小鹏汽车）在2021年第二季度的业绩表现，以及对2022年的展望。整体来看，这些企业在营收、交付量和盈利能力方面均表现出积极增长的趋势，同时也在研发和产能扩张方面持续推进，为未来的发展奠定了基础。

主要观点

特斯拉

• 盈利显著提升：特斯拉连续八季度实现盈利，2021Q2 GAAP准则下归母净利润首次突破10亿美元，达到11.42亿美元，同比增长998%；非GAAP准则下归母净利润为16.16亿美元，同比增长258.31%。
• 营收和交付量高增：2021Q2营收119.6亿美元，同比增长98%，环比提升15%；交付量达20.13万辆，同比增长122%。
• 毛利率提升：汽车业务毛利率提升至27.90%，同环比分别增长3.53pct和2.08pct；扣除积分收入后毛利率为25.22%，同比增长8pct。
• 产能扩张：2021年底预计产能达145万辆，柏林和德州工厂预计年底投产，为欧洲市场带来增量。
• 研发投入和费用控制：Q2研发投入5.76亿美元，同比增长106.5%；费用率有所下降，费用控制良好。
• 市场布局：中国市场交付量持续增长，为特斯拉贡献主要增量；美国市场因政策支持，有望迎来增长。

理想汽车

• 交付量远超预期：2021Q2交付17575辆，同比增长166.1%，环比增长40%；预计Q3交付2.5-2.6万辆。
• 营收增长：2021Q2营收50.39亿元，同比增长165.2%，环比增长41%。
• 毛利率稳定：毛利率为18.9%，保持相对稳定；毛利为9.53亿元，同比增长18.9%。
• 研发投入增加：公司正在研发三个平台，计划2022年推出全尺寸豪华增程式电动SUV，2023年推出另外两款SUV。

蔚来

• 营收和毛利增长：2021Q2营收84.48亿元，同比增长127.2%；毛利率18.6%，同比增长10pct。
• 净亏损改善：归母净亏损5.87亿元，同比缩窄50.1%，环比增加30.2%。
• 新车型和平台：2022年计划推出三款基于NIO2.0平台的新车型，预计2021年底换电站数量增加到700座。
• 交付量增长：Q2交付21896辆，环比增长9%；预计Q3交付2.3-2.5万辆。

小鹏汽车

• 交付量创新高：2021Q2交付17398辆，同比增长439.0%，环比增长30.4%；预计Q3交付2.15-2.25万辆。
• 营收和毛利率提升：2021Q2营收37.61亿元，同比增长537%；毛利率11.9%，环比提升0.7pct。
• 新技术渗透：XPILOT3.0软件渗透率25%，在P7和G3车型中应用广泛。
• 新车型发布：Q2推出G3i和P5，进一步打开销量增长空间。

关键信息

• 投资建议：报告推荐关注锂电中游和上游锂资源龙头，如宁德时代、亿纬锂能、容百科技、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、中伟股份、新宙邦、科达利、宏发股份、汇川技术、三花智控、当升科技、欣旺达等。
• 风险提示：包括销量不及预期、政策不及预期、竞争加剧等。

行业走势与研究支持

• 行业走势：电动车行业需求持续增长，国内销量大超预期，自主车企稳步增长，车型向多元化发展。
• 相关研究：包括《电气设备：8月装机电量点评》、《电气设备新能源行业周报》、《电动车8月销量点评》等，均指出行业向好趋势。

图表与数据支持

• 图表目录：包括特斯拉和小鹏汽车的营收、净利润、毛利率、交付量、库存、费用率等关键指标的图表。
• 数据来源：公司公告和东吴证券研究所，为分析提供了详实的数据支持。

总结

特斯拉及造车新势力在2021Q2均表现出强劲的业绩增长，特斯拉盈利持续向好，理想和蔚来交付量远超预期，小鹏汽车则在交付量和新技术渗透方面表现突出。随着新车型的推出和产能的扩张，这些企业在2022年有望进一步扩大市场份额，推动行业持续增长。