20210924-东吴证券-电气设备行业专题报告_特斯拉及造车新势力中报_二季度盈利持续向好_交付量高增_新车型打开增长空间_32页_2mb

报告摘要

本报告分析了特斯拉及造车新势力企业在2021年第二季度的财务表现和市场动态，重点包括营收增长、盈利改善、交付量提升以及新车型发布等。同时，报告还提供了投资建议和相关风险提示，涵盖锂电中游、上游锂资源龙头及国内产业链龙头。

盈利显著提升：特斯拉连续第8个季度实现盈利，2021Q2在GAAP准则下归母净利润达11.42亿美元，首次突破10亿美元大关，同比增长998%。非GAAP准则下归母净利润为16.16亿美元，同比增长258.31%。
营收增长强劲：2021Q2营收119.6亿美元，同比增长98%，环比增长15%。
毛利率上升：汽车业务毛利率提升至27.90%，同环比分别增长3.53pct和2.08pct。扣除积分收入后，毛利率为25.22%，同比增长8pct，环比增长4pct。
交付量增长：Q2交付20.13万辆，同比大增122%，其中Model 3/Y交付19.94万辆，Model S/X交付0.19万辆。
库存与周转：Q2新增库存5,171辆，期末累计库存23,456辆。库存周转天数为9天，较Q1有所放缓。
产能扩张：2021年底产能预计达145万辆，2022年底预计达210万辆。柏林和德州工厂预计年底投产，将提升欧洲市场交付量。
价格策略：2021年3月起，特斯拉在美国和中国市场多次提价，推动单车均价上升。
研发投入：Q2研发费用5.76亿美元，同比增长106.5%，环比下降13.5%。
未来计划：2022年计划推出三款新车型，同时推进FSD beta测试和Dojo训练计算机研发。

营收增长明显：2021Q2营收50.39亿元，同比增长165.2%，环比增长41%。
毛利率稳定：毛利率为18.9%，较去年同期提升。
净亏损收窄：归母净亏损2.35亿元，较Q1收窄34.6%。
交付量超预期：Q2交付17,575辆，同比增长166.1%，环比增长40%。
研发与平台布局：正在研发三个平台，包括下一代EREV的X平台、纯电动汽车的Whale和Shark平台。2022年将推出X平台上的首款全尺寸豪华增程式电动SUV。
成本控制：单车均价和成本均有所下降，但毛利环比略有下滑。

特斯拉：
- 连续8个季度盈利，单季归母净利润首破十亿美元。
- 自由现金流和经营性现金流均提升，资本开支显著增长。
- 2021Q2交付量20.13万辆，中国和美国市场均表现强劲。
- 自制电池产能达10GWh，2022年将实现大批量生产。
蔚来：
- Q2营收同比增长127.2%，毛利率提升至18.6%。
- 2022年将推出三款新车型，提升市场竞争力。
- 换电站计划在2021年底达到700座。
理想汽车：
- Q2交付量远超市场预期，达17,575辆。
- 研发投入增加，预计2022年推出X平台首款产品。
- 毛利率稳定，公司计划扩大交付规模。
小鹏汽车：
- Q2交付量创新高，达17,398辆。
- XPILOT3.0软件渗透率提升，推动自动驾驶技术发展。
- 新车型发布带来销量增长空间。