2023-10-31-国家金融与发展实验室-基本面多空交织_长端下行可能尚存——2023Q3债券市场_30页_1mb

NIFD季报（2023年三季度）分析总结

本报告分析2023年三季度全球及中国经济动态，重点关注宏观金融、债券市场和政策走向。

主要经济体货币政策

美国通胀回升但非农数据强劲，激增预期升温，10年期国债收益率创新高；欧洲央行延续加息，经济前景黯淡，薪资增速未降；日本日元贬值延续，YCC政策巩固中，通胀持续高于目标。

中国经济表现

内需不足和地产低迷仍是制约因素，政策趋向"宽货币、稳财政"。三季度经济企稳因素初现，但恢复基础仍不稳固，通胀温和回升核心CPI环比0.1%，PMI重回枯荣线上方。

债券市场动态

国债收益率现"V型"走势，现券交易量创历史新高；债券发行加速，尤其是地方债净融资同比扩增；违约主体以房地产企业为主，展期债券规模持续下降；民营企业债券增信模式扩围，混合型科创票据填补市场空白。

政策展望

货币政策仍具备宽松空间，后续降息可能性较大。汇率方面将避免超调，在内外因素影响下短期波动风险上升，但中长期趋势下行概率大。地方债集中发行带动基建链活跃，短期内制约债市表现，而经济内生动力不足仍为长期利空因素。

报告指出，经济复苏仍依赖政府主导，财政发力与货币政策协同将是四季度关键，外部环境和中美利差变化值得关注。