【NIFD季报】基本面多空交织，长端下行可能尚存——2023Q3债券市场_30页_1mb

总结

报告概述

NIFD季报是国家金融与发展实验室的主要研究成果，定期跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济等领域动态，并评估金融风险。2023年三季度报告由彭兴韵等执笔，分析了全球经济和债券市场情况，强调中国宏观政策的调整和债券市场的变化。

主要国家货币政策及利率走势

• 美国: 通胀回升，10年期国债收益率创新高（459%），美联储虽未加息但预期持续，劳动力市场强劲支撑加息预期。
• 欧洲: 核心通胀高于目标，欧央行加息25基点，下调GDP增长预期，经济放缓背景下的货币政策维持限制性利率。
• 日本: 日元贬值，通胀持续高于2%，央行维持收益率曲线控制政策，但市场对政策转向预期升温。

中国经济动态

• 复苏趋势: 服务业复苏带动PMI回升，社融和贷款改善，政府投资主导经济企稳。
• 政策调整: 财政政策稳财政，货币政策宽货币，降息和降准释放资金，地产松绑政策加码，支持居民中长期贷款需求。
• 挑战: 内需不足，居民预期弱，通胀温和，外需下行影响出口。

债券市场分析

• 发行与存量: 国债和地方债发行提速，净融资改善，市场存量升至15072万亿元。
• 交易与流动性: 国债交易活跃，现券结算占比提升，流动性稳步上升。
• 违约情况: 房地产企业为主，展期债券规模下降。
• 改革与开放: 混合型科创票据试点，央地合作增信模式扩展至民营企业；境外机构减持债券，但“熊猫债”发行创新高。

未来展望

• 货币政策: 短期内货币政策宽松维持，利率可能短期上行，但长期下行趋势显著。
• 汇率与经济: 人民币汇率防范超调，经济复苏需政策支持，地产市场回暖或有限。
• 风险与机遇: 债券市场供需影响利率波动，中美利差加深支撑人民币；经济不确定性需关注政策传导效果。