20230702-东吴证券-A股投资策略（2023年7月）_拐点或现_兵马以待_42页_2mb

拐点或现，兵马以待——A股投资策略(2023年7月)报告总结

• 总体市场观点：7月A股市场可能是一个重要拐点月份，呈现震荡向上趋势。利差收窄和政策预期好转构成上行动力。资金面未进一步恶化，北向资金流入增加，表明市场正逐步反转。

• 关键驱动因素：两大因素推动拐点出现。

  • 利差和汇率：中美利差已到极端区间，联储加息预期高，但美国超额储蓄回落可能限制消费支撑。汇率波动与利差密切相关，2023H2联储可能加息，但补贴对经济支撑减弱。
  • 政策预期：7月政治局会议是关键时点，中旬前后预期可能变化。财政政策发力如消费券、基建投资等，可刺激内需。居民资产负债表收缩，需政策支持。

• 行业与配置建议：关注业绩改善、新能源细分和AI机会。

  • 业绩改善主线：关注TMT制造、家用电器、汽车链、交通运输、公用事业等行业，基于利润增速拐点、库存切换或高频数据回暖。
  • 新能源细分：包括电网IT、充电桩、N型电池等独立逻辑环节，有望先于板块走Alpha行情。
  • AI扩散：AI硬件、应用及机器人方向受政策和需求推动。
  • 风格建议：成长风格反转空间已具备，大盘指数相对强于小盘。

• 流动性展望：外资流入指标已达反转区域，但宏观流动性向A股传导不畅。北向资金6月净流入增加，但资金仍囤积银行间，政策发力（如降息或财政刺激）需加速传导。

• 风险提示：经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治黑天鹅事件可能影响市场稳定性。当前资金面存量博弈，需监测政策落地效果。