20230702-紫金天风-纯碱玻璃周报_玻璃上下边界已现_纯碱难言好转_39页_1mb

纯碱与玻璃市场分析与展望

纯碱市场分析与观点

二季度纯碱价格大幅下降

• 原因：远兴能源新增产能预期、煤和原盐价格大幅下调（价格3个月下跌30%）
• 下半年展望：煤价可能继续下跌，成本下移，海外供应回归正常化，新增产能持续投放，价格上行空间有限，建议空头策略。

国际供应形势变化

• 俄罗斯对中国出口纯碱创新高，未来可能进一步增加。
• 土耳其、美国产能恢复，对中国纯碱出口增加，进口形势不乐观。

产能建设情况

• 国内新增产能计划：远兴能源150万吨已投产预售；江苏德邦60万吨、金山200万吨产能即将投产或释放。
• 现有检修量低于往年，碱厂利润尚可（100+元）。

需求与价差变化

• 轻重碱价差修复至历史低位，轻碱需求恢复明显，轻碱盈利能力强于重碱。
• 光伏玻璃产能快速投放，但上半年玻璃累库，出口未显著改善。

中长期展望

• 纯碱供应过剩趋势明显，新增产能超预期，长期价格难以大幅上行。
• 纯碱-玻璃产业联动研究：产量增速差可能突破历史极值，导致价格回落至1200-1300元/吨区间。

玻璃市场分析与观点

成本结构变化与利润情况

• 上半年玻璃成本从1400元/吨降至1100元/吨，主要由动力煤价格下降推动。
• 玻璃企业维持高利润（400元/吨），利润持续推动产能扩张。

产能扩张与库存情况

• 日熔量增加至164万吨，仍有增产空间。
• 库存复杂：玻璃贸易环节库存偏低，可能迎来补库行情；工厂纯碱库存偏低，显示下游需求刚性。

中长期价格展望与风险因素

• 玻璃短期价格下边界：约1300元/吨（正常波动区间1100-1600元/吨）。
• 上行空间受限，主要由原料成本支撑，价格更多受供给端影响。
• 三季度可能存在传统旺季行情，但四季度随着新增产能释放，价格承压。

总体市场展望与建议

主要矛盾

• 供给端：纯碱新增产能、原料成本下移、进口增加。
• 需求端：玻璃高利润助推产能扩张，但光伏玻璃库存压力与进口依赖限制需求将持续。

投资建议

• 纯碱：多空结构中空头为主。
• 玻璃：中长期关注成本支撑，短期波动与产能爬坡、库存情绪相关。

法律声明

本报告由紫金天风期货股份有限公司撰写，仅供参考，不构成操作建议。