20160118-申万宏源-食品饮料行业周报_对食品饮料不必悲观_关注白酒板块及优质食品股_12页_701kb

食品饮料行业周报 2016年01月18日总结

核心内容

本报告发布于2016年1月18日，聚焦食品饮料行业，重点分析了2016年初的市场表现，并对行业未来走势提出投资建议。整体来看，食品饮料板块表现优于大盘，尤其在白酒、乳制品和调味品等子行业中表现相对较好。报告指出，白酒板块的复苏情况值得重点关注，并推荐了多家公司。

主要观点

• 行业整体表现：食品饮料板块在2016年1月11日至15日期间下跌6.91%，跑赢大盘2个百分点，位列申万28个子行业第3位。
• 子行业表现：乳制品、白酒、调味品跌幅较小，分别为-5.13%、-5.98%、-6.57%；而软饮料、其他酒类和肉制品跌幅较大，分别为-16.65%、-10.01%、-9.48%。
• 市值影响：大市值公司跌幅较小，300亿以上市值板块跌幅为-5%，而300亿以下市值公司跌幅为8%-9%。
• 个股表现：上涨个股包括量子高科（+14.6%）、龙大肉食（+9.4%）、通葡股份（+2.5%）；跌幅居前的包括海欣食品（-23.7%）、金达威（-21.2%）、佳隆股份（-20.4%）、惠泉啤酒（-17.7%）。
• 投资建议：白酒和中大食品股相对抗跌，整体估值并未被明显低估。白酒行业在收入利润增长、资本运作、改革、分红四个维度存在超预期可能，推荐泸州老窖、顺鑫农业、洋河股份、贵州茅台等公司。同时，汤臣倍健、洽洽食品、中炬高新、伊利股份也被列为核心推荐。
• 行业动态：三元股份宣布现金收购八喜冰激凌，将大幅改善其收入和利润水平。顺鑫农业进行非主业剥离，预计在2016年推进，基本面扎实且被低估。

关键信息

重要公告及行业信息

1. 百润股份：公布定增预案，募集23.2亿元用于扩大产能、品牌建设、电商和信息化建设。修正业绩预告，净利润增长为60%-90%。
2. 贝因美：上调业绩预告，预计同比增长45%-60%，主因收入超预期。
3. 海南椰岛：业绩预减，预计净利润同比下降57%-69%，主因非经常收益减少、房地产业务收入下滑及毛利率下降。
4. 黑芝麻：业绩预增，预计净利润同比增长112%-149%，主因收入大幅增长。
5. 恒顺醋业：大股东增持241万股，累计增持金额5009万元，成本20.78元。
6. 三元股份：现金收购八喜冰激凌，交易方案为购买艾莱发喜90%股权，评估值为14.5亿元，对应14年19倍PE，15年14倍PE。
7. 顺鑫农业：全资子公司顺鑫创新物流公司100%股权转让给大股东，房地产子公司将其持有的顺鑫天宇建设工程公司1%股权转让给集团。

市场表现

• 食品饮料板块：跑赢申万A指2.5个百分点。
• 子行业表现：葡萄酒（+1.6）、啤酒（+0.7）、肉制品（0.0）、白酒（+3.5）、乳品（+4.3）。
• 超额收益：图7显示各一级行业及子行业超额收益比较；图8和图9分别展示了食品加工和白酒板块10年至今的月度及季度累计超额收益走势。

公司盈利预测与估值

• 表6：列出了多家食品饮料公司的盈利预测、估值和评级。例如：
  • 贵州茅台：股价204.63元，16年动态PE为12.7倍，评级为买入。
  • 泸州老窖：股价24.16元，16年动态PE为16.5倍，评级为买入。
  • 古井贡酒：股价33.80元，16年动态PE为19.1倍，评级为买入。
  • 洋河股份：股价61.02元，16年动态PE为15.1倍，评级为买入。
  • 老白干酒：股价48.89元，16年动态PE为47.4倍，评级为买入。
  • 五粮液：股价25.91元，16年动态PE为13.1倍，评级为增持。
  • 山西汾酒：股价18.17元，16年动态PE为26.8倍，评级为增持。
  • 青青稞酒：股价19.20元，16年动态PE为18.3倍，评级为增持。
  • 沱牌舍得：股价18.97元，16年动态PE为258.3倍，评级为中性。
  • *ST酒鬼：股价15.59元，16年动态PE为246.6倍，评级为中性。
  • 百润股份：股价42.69元，16年动态PE为21.6倍，评级为买入。
  • 张裕A：股价40.17元，16年动态PE为22.0倍，评级为增持。
  • 中炬高新：股价31.71元，16年动态PE为29.1倍，评级为中性。
  • 伊利股份：股价16.21元，16年动态PE为16.9倍，评级为买入。

投资建议

• 核心推荐：顺鑫农业、泸州老窖、洋河股份、贵州茅台；汤臣倍健、洽洽食品、中炬高新、伊利股份。
• 白酒板块：重点关注其复苏情况，多数白酒公司2015年利润实现正增长甚至大幅反弹，经销商信心恢复，库存较轻，春节旺季后有望继续增长。
• 高估值小公司：大幅回调，需谨慎对待。
• 行业催化剂：国企改革、资本运作、分红政策可能提供催化剂，支撑白酒行情持续。

附注信息

• 证券分析师：吕昌、曾郁文、姚彦君。
• 联系人：姚彦君，联系方式：(8621)23297818×7455，邮箱：yaoyj@swsresearch.com。
• 申万宏源研究微信服务号：提供行业信息和研究服务。
• 投资评级说明：以沪深300指数为基准，定义不同投资评级。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担任何投资风险。

注：本报告为申万宏源研究团队发布，旨在为投资者提供参考信息，具体投资决策需结合个人情况和市场变化。