20160307-申万宏源-食品饮料行业周报_需求是白酒行业性机会决定因素_目前仍分化复苏_推荐优质个股_11页_701kb

食品饮料行业周报总结（2016年03月07日）

核心内容

行业整体表现

• 食品饮料行业在2016年3月2日至3月4日期间上涨 4.57%，跑赢上证综指 0.7个百分点，在申万28个子行业中排名第5。
• 白酒板块表现最为突出，涨幅 8.13%，成为行业领涨力量。
• 乳制品上涨 7.31%，肉制品上涨 3.22%。
• 跌幅前三为：食品综合（-4.66%）、其他酒类（-3.97%）、软饮料（-3.29%）。

投资建议

• 两会召开后，政府工作报告提出2016年GDP增长目标为 6.5% -7%，居民消费价格涨幅 3%，财政赤字 2.18万亿，赤字率提高 3%，M2增速目标上调至 13%。
• 货币政策偏宽松，通胀预期提高，财政政策积极，稳增长加码。
• 食品饮料板块具备配置价值，建议标配。
• 白酒板块受益于可选消费属性强，提价能力强，具备行业性机会潜力。

市场表现与催化剂

• 茅台两周领涨近 20%，节后价格回落，但整体销售情况良好。
• 市场催化因素包括：节前酒水销售好于去年，渠道库存去化，价格体系理顺，经销商信心恢复。
• 节后媒体报道茅台1月出货量超预期，古井贡酒公告拟收购黄鹤楼酒业。
• 品牌力与营销力强的公司有望获得更多市场份额，实现高于行业平均的增长。

估值情况

• 食品饮料板块2016年动态PE为 19.59X，溢价率 42%，环比提高3个百分点。
• 白酒板块动态PE为 17.05X，溢价率 24%，环比提高7个百分点。

核心推荐

• 推荐个股：洋河股份、顺鑫农业、贵州茅台、泸州老窖、伊利股份、洽洽食品、好想你、三元股份。

主要观点

行业复苏分化

• 白酒行业仍处于分化复苏阶段，部分品牌力、渠道力强的公司可能超预期。
• 未来关注点在于整体需求的变化，包括消费升级和商务政务活跃度的恢复。

市场催化剂

• 收购兼并、国企改革是当前白酒板块的催化剂。
• 货币政策宽松和通胀预期提高为白酒板块提供支撑。

个股表现

• 涨幅前三：好想你（21.5%）、古井贡酒（18.4%）、今世缘（13.2%）。
• 跌幅前三：保龄宝（-15.6%）、海欣食品（-11.8%）、汤臣倍健（-11.6%）。

公司动态

• 龙大肉食设立全资子公司，拓展肉制品、速冻食品等业务。
• 得利斯发布2015年度业绩快报，收入和利润同比减少。
• 好想你收入增长，但净利润大幅下降。
• 梅花生物收入增长，但净利润下降。
• 克明乳业发布年报，收入和利润小幅增长。
• 黑芝麻增资京和米业，持股比例达51%。
• 皇氏集团投资杭州碧海银帆科技，持股20%。
• 西藏发展停牌，预计披露重大事项或进入重大资产重组程序。
• 黑牛食品高管多次增持，显示对公司发展信心。

关键信息

盈利预测与估值

• 贵州茅台：1H15 EPS 6.28元，16E EPS 13.68元，16PE 16.2X，评级 买入。
• 泸州老窖：1H15 EPS 0.73元，16E EPS 1.08元，16PE 15.7X，评级 买入。
• 古井贡酒：1H15 EPS 0.76元，16E EPS 1.31元，16PE 21.8X，评级 买入。
• 洋河股份：1H15 EPS 2.11元，16E EPS 3.40元，16PE 16.8X，评级 买入。
• 五粮液：1H15 EPS 0.87元，16E EPS 1.63元，16PE 13.8X，评级 增持。
• 伊利股份：1H15 EPS 0.44元，16E EPS 0.72元，16PE 17.2X，评级 买入。
• 洽洽食品：1H15 EPS 0.28元，16E EPS 0.72元，16PE 19.9X，评级 增持。
• 海天味业：1H15 EPS 0.49元，16E EPS 0.92元，16PE 24.0X，评级 增持。
• 安琪酵母：1H15 EPS 0.43元，16E EPS 0.58元，16PE 58.0X，评级 增持。
• 中炬高新：1H15 EPS 0.13元，16E EPS 0.29元，16PE 30.2X，评级 买入。
• 三元股份：1H15 EPS 0.03元，16E EPS 0.05元，16PE 75.6X，评级 增持。

投资评级说明

• 买入：证券相对市场表现强于20%。
• 增持：证券相对市场表现强于5%至20%。
• 中性：证券相对市场表现在-5%至5%之间。
• 减持：证券相对市场表现弱于5%。

图表与数据

• 图1：10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价
• 图2：奶粉进口平均价
• 图3：猪肉价格走势图
• 图4：茅台出厂价、一批价和零售价走势
• 图5：五粮液出厂价、一批价和零售价走势
• 图6：国窖1573出厂价、一批价和零售价走势
• 图7：各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较
• 图8：食品加工和白酒板块10年至今月度累计超额收益走势
• 图9：食品饮料板块07年至今季度累计超额收益走势

信息披露

• 本报告由申万宏源研究撰写，分析师为吕昌（A0230516010001），联系人姚彦君。
• 报告中所列投资建议仅供参考，不构成投资决策依据。
• 投资者应根据自身情况独立判断，自行承担投资风险。
• 报告所使用数据来源于Wind及申万宏源研究，数据截止至2016年03月04日。