20180617-安信证券-新三板IPO策略（系列二十一）_捷昌驱动成第4例成功过会含三类股东企业_17页_937kb

报告摘要

新三板IPO过会与排队情况分析总结

核心内容概述

2018年6月15日，浙江捷昌线性驱动科技股份有限公司（简称“捷昌驱动”）成功过会，成为新三板第四家携带“三类股东”过会的企业。此前，海容冷链等企业也通过了类似策略。与此同时，万朗磁塑IPO未通过，其被否原因涉及关联交易、利益输送等问题。

主要观点

IPO审核趋严：自“大发审委”成立以来，IPO通过率维持在54.55%左右，审核趋势趋严。
新三板企业IPO过会情况：截至2018年6月15日，共有22家新三板企业IPO通过，占全部审核企业的55%。
“三类股东”问题：新三板企业中存在资管计划、信托计划、契约型私募基金等“三类股东”，处理该问题可能需要清理+穿透等多策略并举。
风险提示：政策风险和IPO进度放缓是当前新三板企业面临的主要风险。

关键信息

1. 上周IPO情况总览

6月4日-6月8日：
- 3家企业首发上会，2家通过，1家未通过。
- 通过率为66.67%。
- 通过企业：中国人保、康辰药业。
- 上市板：上交所主板。
- 未通过企业：万朗磁塑。
6月11日-6月15日：
- 2家企业首发上会，1家通过，1家未通过。
- 通过率为50%。
- 通过企业：捷昌驱动。
- 上市板：上交所主板。

2. 万朗磁塑IPO被否案例分析

被否原因：
- 存在关联方资金拆借、未办理环保验收、未缴纳社保公积金、设立境外子公司未履行手续等。
- 控股股东配偶控制的企业与万朗磁塑存在共同客户、共同供应商，引发同业竞争和利益输送质疑。
- 保荐机构国元证券为安元基金（持有公司5%股份）的第一大股东，引发证监会问询。
公司简介：
- 主营冰箱塑料部件的研发、生产和销售。
- 主要客户包括海尔、美的、海信科龙、美菱、三星等。
- 原材料PVC、磁粉、HIPS粒子和HIPS碎料受石油价格波动影响较大。
财务情况：
- 2017年上半年收入约4.28亿元，归母净利润约4145万元。
- 原材料成本占比约21.64%。
关联交易：
- 存在大量销售、采购、劳务派遣等关联交易，引发证监会问询。

3. 捷昌驱动过会

过会情况：
- 成为新三板第四家携带“三类股东”过会的企业。
- 主承销商为兴业证券。
- 过会后拟登录上交所主板。
公司特质：
- 国内细分领域新龙头。
- 兼具“新兴行业”和“细分龙头”特质。
- 新三板市场中存在一批优质的“隐形冠军”企业，具有投资价值。

4. 新三板企业IPO排队情况

当前排队企业数量：91家。
已过会待挂牌企业：9家，包括海容冷链、芯能科技、江苏新能、明德生物、长江材料、新产业、泰林生物、捷佳伟创和捷昌驱动。
预披露更新企业：2家，分别为之江生物和小米集团。
IPO辅导新增企业：2家，分别为金通科技和翔楼新材。

5. IPO辅导情况

6月4日-6月8日：无新增企业参与IPO辅导。
6月11日-6月15日：新增2家企业参与IPO辅导，分别为金通科技和翔楼新材。

总结

新三板企业在IPO过程中面临审核趋严、关联交易披露、利益输送问题等挑战。捷昌驱动成功过会，成为第四家携带“三类股东”过会的企业，表明企业正在采用清理+穿透等策略处理该问题。万朗磁塑被否则凸显了监管对关联交易和利益输送问题的关注。当前共有91家新三板企业IPO排队，其中9家已过会待挂牌，1家为小米集团。同时，IPO辅导新增企业数量有限，显示市场进入相对冷静期。

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