20190825-国盛证券-通信行业周报：运营商中报全出炉，业绩承压，流量当家_10页_476kb

通信行业总结

核心内容

本周通信行业重点推荐股票包括：中兴通讯（000063）、太辰光（300570）、亿联网络（300628）、数据港（603881），持续推荐股票包括：天孚通信（300394）、天和防务（300397）、光环新网（300383）、生益科技（600183）、沪电股份（002463）、紫光股份（000938）、中际旭创（300308）、移远通信（603236）。

主要观点

1. 业绩承压，流量驱动成为新趋势

• 在用户红利见顶和提速降费的背景下，三大运营商2019年上半年业绩承压。
• 流量增速未见放缓：中国移动、中国电信、中国联通的4G用户月均DOU分别达到7.1/7.3/10.3GB，用户ARPU值保持稳定，与流量高增长密切相关。
• 4G基站持续扩容：三大运营商上半年共新建80万个4G基站，其中中国联通、中国移动、中国电信分别新建36万、30万、14万基站，以应对流量增长带来的承载压力。
• 共建共享有望推进：中国电信和中国联通均在中期发布会上提到将推进共建共享，以降低5G建设成本，缓解业绩压力。

2. 投资逻辑转向流量需求驱动

• 通信行业投资逻辑从资本开支驱动转向流量需求驱动，流量增长是产业链持续发展的核心。
• 资本开支波动对市场情绪有影响，但长期来看，流量需求的增长才是行业发展的根本。

3. 贸易摩擦与国产替代趋势

• 中美贸易摩擦仍有反复，但情绪影响逐渐钝化，相关公司已采取应对措施。
• 国产替代成为长期趋势，尤其在5G和通信设备领域，华为等企业有望占据重要市场份额。

4. 通信板块表现亮眼

• 上周通信板块整体上涨，区块链板块涨幅最大（8.4%），运营商、移动互联、通信设备、云计算板块涨幅分别为5.3%、5.1%、5.0%、4.7%。
• 新雷能（300593.SZ）周涨幅达37.28%，成为通信行业领涨个股，主要受益于与华为的战略合作。

关键信息

三大运营商中报分析

• 中国移动：上半年营收3894亿元，同比下降0.6%，净利润561亿元，同比下降14.6%，EBITDA为1511亿元，同比上升3.6%。
• 中国电信：经营收入1905亿元，服务收入1826亿元，同比增长2.8%，EBITDA为632.87亿元，同比上升13.3%，净利润139.09亿元，同比上升2.5%。
• 中国联通：营收1450亿元，同比下降2.8%，EBITDA为495亿元，同比上升8.4%，净利润30.2亿元，同比增长16.8%。

新兴业务与云网融合

• 中国电信的新兴业务收入占比达55.4%，其中IDC和云业务分别同比增长11.0%和93.2%，物联网收入同比增长52.0%，互联网金融收入同比增长112.2%。
• 中国电信在云业务方面表现突出，公有云IaaS市场份额排名全球第七，拥有超过100个天翼云资源池，IDC机架数达34万架。

5G发展与全球趋势

• 全球5G终端设备发布数量已达100款，预计年底将达150款。
• 华为被视为中国5G智能手机市场的主要赢家，有望重新夺回全球市场份额。
• SK电讯在韩国5G用户达到100万的里程碑，5G用户平均数据使用量达33.7GB，较LTE用户增长明显。

政策与行业展望

• 国家广电总局发布文件，推动全国“一张网”建设，加速广电5G网络发展。
• 政策支持下，广电将加强在智慧城市、融合媒体等关联产业的布局。
• 到2025年，广电5G网络和智慧广电建设将取得重要成果，高新技术深度融合应用，网络智能化水平显著提升。

风险提示

1. 中美贸易摩擦加剧，可能对行业造成不确定性影响。
2. 5G建设进度可能不达预期，影响整体行业发展。

投资建议

重点标的

行情回顾

• 上周大盘上涨，通信板块整体表现优于大盘。
• 区块链板块涨幅最大，达到8.4%，运营商板块涨幅为5.3%，移动互联板块为5.1%。
• 新雷能（300593.SZ）领涨通信行业，周涨幅达37.28%。
• 华平股份（300074.SZ）、四方精创（300468.SZ）、英维克（002837.SZ）、特发信息（000070.SZ）等个股涨幅均超过20%。

相关研究

1. 《通信：供给驱动向需求驱动演进，流量唱响当下主旋律》
2. 《通信：流量需求驱动的5G后周期配置思路》
3. 《通信：鸿蒙面世，国产科创新纪元》

分析师声明

• 本报告由分析师宋嘉吉、黄瀚撰写，执业证书编号分别为S0680519010002和S0680519050002。
• 报告观点反映分析师个人看法，不受到任何第三方影响。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上
• 行业评级：
  • 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上