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沪铜早报-2022年5月26日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜市场早报，重点分析了铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，同时结合近期利多与利空因素、逻辑分析、风险提示等内容，为投资者提供市场操作建议。

主要观点与关键信息

市场基本面

• 供应情况：供应开始缓和，废铜政策有所放开，但整体仍偏空。
• 需求情况：4月份制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，低于临界点，显示制造业总体景气水平继续回落，对铜价形成压制。
• 供需平衡：2021年出现短缺，而2022年则出现过剩，预示市场供需关系可能有所改善。

市场指标分析

• 基差：现货价格为72280元/吨，基差为740元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：
  • 5月24日铜库减少2500吨至168150吨，显示库存维持低位。
  • 上期所铜库存较上周减少936吨至54436吨，库存低位支撑铜价。
• 盘面走势：
  • 收盘价收于20均线下，20均线向下运行，显示短期偏空趋势。
• 主力持仓：
  • 主力净持仓多，且多增，显示市场多头情绪有所增强，偏多。

市场预期与操作建议

• 短期趋势：铜价维持震荡偏弱，主要受加息预期增强和全球经济不乐观的影响。
• 操作建议：沪铜2207合约建议在日内71000~72000区间操作，卖出cu2207c74000期权。

利多与利空因素

利多因素：

• 交易所显性库存维持低位，保税区库存也处于同期水平，低库存导致高升水支撑铜价。
• 俄乌地缘政治扰动，可能对铜价形成一定支撑。

利空因素：

• 铜精矿加工费有所企稳，铜精矿产量恢复，对铜价形成压力。
• 高通胀可能加速，美联储释放缩表计划，加息预期增强。
• 全球经济不乐观，高铜价可能压制下游消费。

市场逻辑与风险提示

• 逻辑分析：当前市场处于加息与低库存的博弈状态，短期内铜价或维持震荡偏弱走势。
• 风险提示：自然灾害可能对供应造成影响，需密切关注。

图表与数据摘要

• 期现价差：国内处于现货升水结构，国外处于贴水结构。
• 进口利润：进口处于亏损280元/吨，显示进口成本较高。
• 沪伦比值：沪伦比值维持在合理区间，反映内外盘价差。
• 交易所库存：库存维持历史低位，显示市场供应紧张。
• 保税区库存：保税区库存维持低位，对铜价形成支撑。
• 加工费：加工费维持回升趋势，显示精矿供应有所恢复。
• CFTC非商业净多单：非商业净多单流出，显示市场多头力量减弱。

总结

整体来看，沪铜市场在供应缓和与加息预期增强的博弈中，短期维持震荡偏弱走势。低库存支撑铜价，但高通胀和全球经济不乐观的背景下，铜价承压。建议投资者关注71000~72000区间操作，并留意CFTC持仓变化及地缘政治风险。