20250525-恒力期货-烯烃周报_还是弱_45页_3mb

2025年5月25日，海外丙烷市场分析显示，中美贸易恢复程度将主导价格走势。美国5月对华LPG出口因关税问题大幅下滑，但日内瓦联合声明发布后或于6月末-7月恢复，预计中国进口量将维持低位。中东对华出口持续，但受亚洲低硫供应增长影响，低硫丙烷价格已回落。FEI数据显示，丙烷价格周度下跌33%，丁烷跌幅达37%，丙丁烷价差转正，预计四季度后价差扩大，市场结构转为contango。CP价格方面，5月丙烷610美元/吨，丁烷590美元/吨，价差较大，但中美贸易恢复后价差或收窄。

甲醇市场呈现供需双弱格局。5月下旬国内产量小幅回落，但进口恢复进程未变，美价持续下跌。内地库存低位反弹，港口库存关注累库拐点，基差维持弱势。下游需求方面，MTO开工率回升至81.51%，但传统下游如甲醛、MTBE开工率回落，醋酸利润受挫。进口利润方面，CFR中国主港价格较东南亚低约200-300美元/吨，PDH检修预期支撑丙烷需求，但部分企业如斯尔邦已重启，市场走势趋弱。

聚烯烃市场延续低位震荡。PP和PE开工率季节性回落，国内供应受夏季煤化工检修影响，海外PE货源或少量回归。库存方面，两油库存增至795万吨，去化压力较大。成本端油价回落加剧市场弱势，PP09和L09价格跌破7000点，短期空头压力显著，但需关注检修损失与需求变化。PP-L价差收窄至-137元/吨，两品种走势趋同，价差波动或收敛。

燃料油市场受亚洲低硫供应增加影响，价格支撑有限。汽柴油供需双减导致市场偏空。原油价格上冲未果，维持偏弱趋势。LPG市场因关税政策扰动，美对中国出口量在4月末至5月中旬显著下降，贸易摩擦缓解后发货量回升但未达峰值。其中，日本为美国LPG主要目的地，印度采购量增幅存疑，若中美贸易恢复不及预期，或导致美国丙烷库存超季节性累库，进一步拖累价格。

风险提示包括关税政策变动、油价波动及伊朗装置动态。市场情绪短期提振后回归基本面，价格分化加剧，近月跌幅大于远月，丁烷承压明显。运费方面，BLPG1或因船运充足而下行，但需关注巴拿马运河水位变化。整体来看，能源化工品面临供需弱、成本压及贸易不确定性三重压力，短期走势偏空。