20250525-华泰期货-聚烯烃周报_宏观利好减弱_聚烯烃重回基本面_13页_3mb

聚烯烃周报总结（2025-05-25）

1. 价格与基差
   PE主力合约收于7085元/吨（跌74），PP主力合约为6948元/吨（跌53）。LL华北现货价7220元/吨（跌100），华东现货7300元/吨（跌90）；PP华东现货7100元/吨（跌20）。基差方面，LL华北为135元/吨（跌26），华东为215元/吨（跌16），PP为152元/吨（涨33）。

2. 上游供应
   PE开工率780%（降14%），PP开工率768%（升3%）。PE供应端因存量检修装置增多有所缓解，PP前期检修装置重启导致供应量预计上涨。上游生产库存整体去库，但需关注后续供应变化。

3. 生产利润
   PE油制利润6339元/吨（涨263），PP油制利润1239元/吨（跌237），PDH制PP利润-2984元/吨（跌29）。PP进口利润亏损扩大（-5777元/吨），出口利润改善（180美元/吨）。PDH制PP利润因中美关税缓和有所修复，绍兴三圆与宁波装置重启对市场影响显著。

4. 下游需求
   PE下游农膜开工率141%（降26%），包装膜开工率492%（升5%）。PP下游塑编开工率457%（升4%），BOPP膜开工率602%（升2%）。整体下游需求进入淡季，终端采购以刚需为主，备货积极性较低。

5. 进出口利润
   PE华东进口盈亏为-910元/吨（跌100），PP拉丝出口利润（东南亚）升74美元/吨。LL与PP进口利润持续亏损，出口利润表现分化，需关注国际价格波动对成本的影响。

6. 库存分析
   PE油制、煤化工及贸易商库存均呈现去库趋势，港口库存亦有所下降。PP油制、煤化工及贸易商库存同步去库，港口库存变化需结合需求动态判断。整体库存水平回落，但供应端恢复可能影响后续供需平衡。

7. 市场策略与风险提示
   塑料单边策略建议谨慎偏空，跨期策略暂无。主要风险因素包括宏观经济政策变化、原油价格波动及下游需求恢复情况。此外，PDH制PP利润修复与装置重启情况为短期关注点。

8. 其他要点
   报告中提到的图表涵盖价格走势、基差变化、产能利用率、检修减损量、非标价差及进出口盈亏等，均显示市场供需关系的动态调整。免责声明强调报告基于公开信息，不构成投资建议，且可能随市场变化更新。