> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘影响起复，关注美伊谈判走向 ## 核心内容总结 ### 市场动态 - **原油供应缺口**：由于中东地缘冲突，全球原油供应缺口扩大，推动美国LPG出口需求增长。 - **LPG市场波动**：LPG价格受地缘政治影响反复震荡，FEI丙烷价格在715至750美元/吨之间波动，周度均价有所下滑。 - **需求结构变化**：中国和印度加大从美国进口LPG，以弥补中东供应缺口，但中东货源恢复仍需时间。 ### 美国LPG市场 - **出口量上升**：美国LPG出口量持续增加，6月达到635万吨，主要出口市场为亚洲，尤其是中国、印度和日本。 - **库存情况**：美国丙烷库存呈上升趋势，截至5月29日当周，库存为8331.6万桶，环比增加3%。 - **运输成本高企**：由于国际需求强劲，租船需求大增，导致运费维持高位，进一步压制LPG价格。 ### 中东LPG市场 - **供应中断**：中东LPG供应仍受地缘冲突影响，出口恢复前景不明朗。 - **主要输出市场**：中东LPG主要流向亚洲，尤其是印度、中国和印尼，但出口量波动较大。 ### 价格结构 - **FEI-MOPJ价差**：截至6月4日，FEI-MOPJ价差为-38美元/吨，较上周小幅回落，丙烷对石脑油的价格优势消失。 - **CP价格**：沙特6月官方CP价格为丙烷760美元/吨，丁烷820美元/吨，价格有所上涨。 ## 主要观点 - **地缘政治影响显著**：美伊谈判进展缓慢，霍尔木兹海峡仍未恢复战前通航水平，地缘风险溢价对LPG价格形成压制。 - **美国供应相对稳定**：尽管美国LPG供应量有所波动，但其出口能力受限于码头产能，供应弹性有限。 - **需求支撑脆弱**：国际需求强劲，但终端买家对价格敏感度高，部分买家取消FOB装船，采购节奏放缓。 - **价格波动与基本面脱节**：当前LPG价格主要跟随地缘消息波动，基本面驱动不足。 ## 关键信息 - **LPG价格走势**：LPG市场因地缘政治因素处于宽幅震荡状态，FEI丙烷价格在715至750美元/吨之间波动，周度均价较前期下移。 - **出口变化**：美国LPG出口量上升，主要出口市场为亚洲，尤其是中国、印度和日本。 - **库存压力**：美国丙烷库存回升，叠加需求回落，库存压力增加。 - **运输成本**：高运价和巴拿马运河通行权拍卖价格上涨，进一步抬高LPG运输成本。 - **未来展望**：市场关注美伊谈判进展，若达成协议，将对LPG价格形成支撑；若谈判失败，价格可能进一步承压。 ## 风险提示 - **油价异动**：油价波动可能影响LPG价格。 - **美伊战况**：谈判进展和冲突局势可能对市场产生重大影响。 - **霍尔木兹海峡通运情况**：海峡通航恢复情况直接影响中东LPG供应。 ## 市场展望 - **短期趋势**：LPG价格预计维持相对偏弱的宽幅震荡走势，需持续关注美伊谈判进展。 - **需求端**：随着夏季临近，全球燃烧需求因气温回升而减弱，主要依靠中国化工需求支撑。 - **供应端**：中东供应恢复前景不明朗，美国供应虽稳定但受限于出口能力。 ## 附录数据 ### 美国LPG出口量（万吨） | Month | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |-------|------|------|------|------|------|------| | 1 | 420 | 440 | 455 | 575 | 595 | 580 | | 2 | 370 | 375 | 445 | 535 | 550 | 560 | | 3 | 375 | 470 | 510 | 525 | 570 | 600 | | 4 | 370 | 390 | 480 | 555 | 575 | 560 | | 5 | 430 | 480 | 530 | 560 | 610 | 670 | | 6 | 415 | 460 | 460 | 525 | 560 | 635 | | 7 | 385 | 460 | 490 | 610 | 570 | - | ### 中东LPG输出量（万吨） | Period | Value | |--------|-------| | J-24 | 385 | | M-24 | 353 | | M-24 | 419 | | J-24 | 431 | | S-24 | 427 | | N-24 | 391 | | J-25 | 381 | | M-25 | 410 | | M-25 | 373 | | J-25 | 376 | | S-25 | 373 | | N-25 | 460 | | J-26 | 421 | | M-26 | 396 | | M-26 | 397 | | M-26 | 409 | | M-26 | 389 | | M-26 | 451 | | M-26 | 440 | | M-26 | 398 | | M-26 | 417 | | M-26 | 433 | | M-26 | 347 | | M-26 | 205 | | M-26 | 110 | | M-26 | 87 | | M-26 | 100 | ### 中国LPG输入量（万吨） | Period | Value | |--------|-------| | J-24 | 295 | | M-24 | 230 | | M-24 | 318 | | M-24 | 298 | | J-24 | 320 | | S-24 | 375 | | N-24 | 305 | | J-25 | 322 | | M-25 | 290 | | M-25 | 255 | | J-25 | 295 | | S-25 | 305 | | N-25 | 268 | | J-26 | 310 | | S-26 | 295 | | N-26 | 310 | | J-26 | 268 | | M-26 | 308 | | M-26 | 330 | | M-26 | 340 | | M-26 | 308 | | M-26 | 288 | | M-26 | 263 | | M-26 | 263 | | M-26 | 203 | | M-26 | 255 | | M-26 | 155 | | M-26 | 180 | | M-26 | 200 |