2015年-IMF国际货币组织全球_Pakistan_Eighth_Review_Under_the_Extended_Arrangement_and_Request_for_Waivers_of_Nonobservance_of_Performance_Criteria_85页_1mb

总结：巴基斯坦第八次审查及请求豁免绩效标准

核心内容

2015年9月28日，国际货币基金组织（IMF）执行董事会完成了对巴基斯坦在36个月期延长安排（EFF）下的第八次经济表现审查，并批准了巴基斯坦政府对未满足绩效标准（PCs）和指标性目标（ITs）的豁免请求。此次审查为巴基斯坦带来了IMF特别提款权（SDR）3.6亿的拨款，使总拨款达到SDR 32.4亿（约合45.4亿美元）。

主要观点

1. 宏观经济表现

• 经济增长：2015财年巴基斯坦实际GDP预计增长4.5%，较前一年略有提升，主要得益于能源和电力供应改善、中国-巴基斯坦经济走廊（CPEC）投资以及改善的投资环境。
• 通货膨胀：消费者价格指数（CPI）下降至多年低位（2015年8月为1.7%），但预计未来几个月会因商品价格见底而回升。
• 外汇储备：截至2015年6月底，外汇储备达到13.5亿美元，覆盖三个月进口，预计到2015年9月底将增至14亿美元。IMF认为储备水平良好，但外部风险仍需关注。

2. 财政政策

• 预算赤字：2014/15财年联邦政府预算赤字（不含赠款）超出目标约0.4%的GDP，主要由于省财政支出超支和联邦税收及非税收收入不足。
• 税收改革：尽管联邦税收收入目标未达成，但税收占GDP比重上升了0.5个百分点至11%。政府继续推动税收管理改革，包括提高税务合规性和强化税收征管。
• 财政赤字目标：2015/16财年，政府设定赤字目标为GDP的4.3%（含0.3%的特殊支出调整），并计划通过调整支出和推进税制改革来实现该目标。

3. 货币与金融政策

• 外汇管理：巴基斯坦央行（SBP）通过较低的国际油价和强劲的汇款增加了外汇储备，同时通过外汇掉期和远期合约管理流动性。
• 利率走廊：SBP的利率走廊改革提前完成，有助于改善货币政策框架和提高银行间市场流动性。
• 信用局法案：信用局法案（Credit Bureau Bill）也提前完成，将改善信用信息体系，帮助银行扩大信贷覆盖并保护个人隐私。

4. 结构性改革

• 能源与电力：能源和电力供应的改善是经济增长的关键，CPEC预计在2017-18年新增约10 GW的发电能力，其中水电项目计划在2020年完成。
• 私有化与监管改革：政府计划加快公营企业私有化和重组，以改善商业环境和推动私营部门发展。
• 央行独立性：央行的利率走廊改革和法律授权将有助于提高其独立性和政策可信度。
• 反洗钱与反恐融资：继续加强反洗钱和反恐融资框架，以维护金融稳定。

5. 项目执行与风险

• CPEC影响：CPEC可能提升生产力和增长潜力，但需注意由于中国承包商进口大量设备和原材料，可能导致短期进口增加。
• 财政风险：政府需加强财政规则和风险管理，确保债务可持续性。
• 政策协调：联邦与省之间的财政责任需更合理分配，以支持宏观经济稳定。

关键信息

未满足的绩效标准与指标性目标

• 绩效标准：两个绩效标准（PCs）未满足，包括整体预算赤字和政府从央行借款的上限。
• 指标性目标：三个指标性目标（ITs）未达成，包括联邦税收收入、社会现金转移和电力部门欠款。不过，政府已采取纠正措施，部分目标有望在9月底前实现。

项目与政策

• CPEC投资：预计在2015-2030年间投资450亿美元，其中能源项目338亿美元，交通基础设施项目106亿美元。
• GST改革：政府已大幅减少未支付的GST退税请求，同时计划优化GST制度并加强税务审计。
• 债务管理：政府致力于优化债务管理策略，包括扩大融资来源、延长国内债务期限、提高国内外债务平衡。

未来展望

• 执行力度：IMF强调需持续推进结构性改革，以确保中长期增长。
• 挑战：国内仍面临政策执行滞后、法律挑战和政治安全问题，外部风险包括主要经济体增长放缓和美元升值。

附录与资料

• 相关文件：包括《意向书》（Letter of Intent）、《经济与财政政策备忘录》（MEM）和《技术谅解备忘录》（TMU）。
• IMF支持：IMF将提供技术援助，帮助巴基斯坦制定公共私营合作伙伴（PPP）框架，以改善公共投资项目的评估、优先级和执行。

总体评估

IMF对巴基斯坦的经济表现表示认可，认为其总体处于实现目标的轨道上，尽管部分绩效标准和指标性目标未达成，但政府已采取必要措施进行纠正。IMF强调需继续推进结构性改革，以实现可持续的经济增长和财政稳定。