2016年-IMF国际货币组织全球_Pakistan_Twelfth_and_Final_Review_Under_the_Extended_Arrangement_Request_for_Waivers_of_Nonobservance_of_Performance_Criteria_and_Proposal_for_Post_66页_832kb_66页_832kb

总结：巴基斯坦IMF第十二次和最后一次审查及后续监测

核心内容

IMF于2016年9月28日完成了对巴基斯坦三周年经济改革计划（Extended Fund Facility, EFF）的第十二次也是最后一次审查。审查结果允许巴基斯坦立即获得最后一笔资金，金额为SDR 73 million（约1.021亿美元）。该计划自2013年9月4日获批，总额为SDR 4.393 billion（约61.5亿美元，相当于巴基斯坦新份额的216%）。截至2016年6月底，已累计拨款SDR 4.32 billion。

主要观点

1. 程序执行情况

• 巴基斯坦在多数绩效标准（Performance Criteria, PCs）和指标目标（Indicative Targets, ITs）方面取得了进展。
• 仅在两个PC上略为偏离：预算赤字和巴基斯坦国家银行（SBP）的净国内资产（NDA）。
• 所有结构性基准（Structural Benchmarks, SBs）中，有三个已达成，仅有一个（关于FESCO、IESCO和LESCO的多年电价通知）未完成，由于与监管机构在基准配电损失和收款目标上的争议。

2. 宏观经济表现

• 实际GDP增长率从3.7%上升至4.7%。
• 年度消费者价格指数（CPI）通胀率从7.4%降至2.9%。
• 财政赤字（不含外国援助）从-8.5%的GDP比例缩小至-4.6%。
• 结构性财政盈余已实现，表明财政政策有所改善。
• 公共债务占GDP比例仍较高，约为65%，远高于新兴市场平均水平。

3. 财政政策

• 巴基斯坦通过税收改革和能源补贴削减实现了显著的财政紧缩。
• 税收占GDP比例从10%上升至12.4%，能源补贴从2%降至0.6%。
• 通过增加社会福利支出（如Benazir Income Support Program, BISP）来改善社会安全网。
• 2016/17财政预算和财政责任与债务限制法案（FRDL）修订强化了财政政策的锚定。

4. 货币与汇率政策

• 外汇储备显著增加，达到覆盖4.2个月进口的水平，但仍低于舒适水平（76%的ARA标准）。
• 货币政策框架得到加强，净国际储备（NIR）在2016年6月超额完成，主要得益于SBP的外汇市场操作。
• 由于预期货币需求增加，NDA目标未完全达成，但已通过增加2880亿巴基斯坦卢比（约41亿美元）的储备来弥补。

5. 金融部门改革

• 银行业表现有所改善，资本充足率提升，非绩效贷款比例下降。
• 通过《存款保险公司法》建立了存款保险制度。
• 引入了独立的货币政策委员会，强化了利率走廊机制。
• 需进一步推进不良贷款回收机制和巴塞尔III标准的实施。

6. 结构性改革

• 已完成部分电力企业私有化和资本市场的交易。
• 电力供应和需求管理得到改善，电力短缺有所缓解。
• 电力补贴仅针对低收入家庭和农业用户，电力公司（DISCOs）的配电损失和回收率有所提升。
• 天然气价格调整、激励措施和进口增加改善了天然气供应，但系统损失仍较高。
• 企业改革（尤其是公共企业）仍需继续，部分企业仍处于亏损状态，消耗财政资源。

关键信息

1. 政策目标

• 财政紧缩：继续推进财政紧缩，同时扩大税收收入和优先支出。
• 外部缓冲：进一步积累外汇储备以增强信心和竞争力。
• 金融改革：强化央行自主性，推进金融部门改革。
• 结构性改革：继续推进电力、天然气和公共企业改革，改善营商环境。

2. 挑战与风险

• 出口疲软：出口占GDP比例小，且持续下降。
• 私人投资不足：私人投资（包括外国直接投资）仍偏低，难以支撑增长。
• 公共债务高企：公共债务仍高于国际平均水平，需进一步紧缩。
• 失业率高：失业率约为6%，青年和女性失业率分别为10.5%和9.5%。
• 贫困与不平等：30%人口生活在贫困线以下，收入和性别不平等仍显著。

3. 未来方向

• 继续改革：IMF将继续通过政策对话和后续监测支持巴基斯坦。
• 加强监管：需解决与监管机构的电价争议，完善电力和天然气监管框架。
• 改善营商环境：已启动新战略，需持续推动以提升竞争力和吸引外资。

附录与图表信息

• 图表1：显示了巴基斯坦在2012/13至2015/16年间结构性改革的进展。
• 图表2：提供了2008-2016年的关键经济和金融指标。
• 附录I：包括《意向书》（Letter of Intent）和电力部门表现附件。

结语

IMF对巴基斯坦的改革成果表示认可，认为其在宏观经济稳定、财政紧缩、金融部门改革和结构性改革方面取得了进展。然而，仍需在财政可持续性、外部缓冲、结构性改革和监管框架完善等方面持续努力。IMF将继续通过政策对话和后续监测支持巴基斯坦，以确保其在程序结束后仍能维持经济稳定和增长。