20210811-国信证券-中国电信-00728.HK-2021年半年报业绩点评_业务全面向好_加速推进科技创新和企业变革_9页_1mb

中国电信(00728) 2021年半年报业绩点评总结

核心内容

中国电信于2021年8月11日发布2021年半年报，显示公司上半年业绩表现亮眼，业务全面向好，科技创新和企业变革持续推进，同时A股战略配售引入20家战略投资人，为公司未来发展注入新动能。基于公司良好的经营趋势，分析师上调盈利预测并维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年公司实现经营收入2192亿元，同比增长13.1%；服务收入2035亿元，同比增长8.8%；归母净利润177亿元，同比增长27.2%。其中，2021Q2单季度经营收入1124亿元，同比增长13.5%；净利润113亿元，同比增长39.1%。
• 盈利能力持续改善：公司经调整净利润率提升0.5个百分点，达到8%。收入增长主要得益于移动业务、智慧家庭业务和产业数字化业务的全面增长。
• 5G用户渗透率提升：5G套餐用户渗透率达36.2%，带动移动用户ARPU值回升至45.7元，同比增长2.9%。虽然5G ARPU值有所下降，但预计未来2-3年将保持稳中有升。
• 智慧家庭业务增长迅猛：固网及智慧家庭服务收入574亿元，同比增长5.2%；其中智慧家庭收入增长32.9%，对宽带综合ARPU贡献比例持续提升。
• 产业数字化业务发展迅速：2021H1产业数字化收入达501亿元，同比增长16.8%，占总营收的24.6%。天翼云和IDC是主要增长动力，其中天翼云收入同比增长109.3%，IDC收入达161亿元，同比增长10.5%。
• 科技创新与企业变革：公司持续推进“云改数转”战略，强化科技创新布局，加大高端人才引进，并改革体制机制，如经理层任期制和契约化管理，采用更市场化的薪酬分配机制。
• A股战略配售引入战投：公司A股发行引入20家战略投资人，涵盖大型企业、产业基金和互联网公司等，有助于优化生态圈，加强战略协同，推动长期发展。
• 资本开支计划不变：公司全年资本开支计划为870亿元，上半年已投入270.05亿元，下半年将重点推进5G网络覆盖和数据中心、云资源等领域的建设。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：809亿/139亿
• 总市值/流通：2339亿港币/401亿港币
• 上证综指/深圳成指：3,530/15,058
• 12个月最高/最低：未提供

盈利预测与财务指标

财务预测与估值（单位：百万元）

投资建议

• 维持“买入”评级，基于上调后的盈利预测，对应PE分别为7.5、6.7、5.8倍。

风险提示

• 客户数增长或创新业务发展不达预期
• 成本费用控制风险
• CAPEX力度加大可能带来的财务压力
• 行业竞争加剧

附注

• 投资者需注意本报告不构成投资建议，风险自担。
• 报告数据来源为Wind和国信证券经济研究所预测。