20211024-浙商证券-中国电信-00728.HK-中国电信2021年三季报点评_业绩符合预期_Q3单季利润同比增17.4__6页_1mb

中国电信2021年三季报总结

核心内容概述

中国电信（00728.HK）在2021年前三季度业绩表现稳健，整体符合市场预期。公司营业收入和股东应占利润均实现同比增长，其中Q3单季股东应占利润同比增长17.4%，体现出公司在业务拓展和成本控制方面的综合能力。

主要观点

• 业绩表现：1-9月营业收入同比增长12.5%至3292.41亿元，主营业务收入同比增长8.3%；股东应占利润同比增长24.7%至233.27亿元，剔除出售收益后同比增长17.1%。
• 业务增长：
  • 移动业务：移动通信服务收入同比增长6.3%，用户净增1864万户，5G套餐用户渗透率42.1%，带动ARPU值同比增长2.3%至45.4元。
  • 政企业务：产业数字化收入同比增长16.8%，增速较上半年提升1.7个百分点，天翼云保持行业领先地位。
  • 家庭业务：固网及智家业务收入同比增长4.7%，其中接入业务增长6.8%，智家业务增长30.3%；有线宽带用户净增911万户，ARPU值提升至46.1元。
• 成本与利润：网络运营及支撑成本同比增长12.7%，销售、一般及管理费用同比增长6.7%；得益于共建共享等措施，折旧摊销费用率同比下降1.32个百分点；净利率提升至7.09%，较去年同期提高0.7个百分点。
• 盈利预测：预计2021-2023年利润增速分别为23.6%、5.5%、13.1%；当前市净率（PB）为0.57倍，低于历史均值0.7倍；公司计划提高分红率，增强投资者回报。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司业务增长和盈利潜力。

关键信息

财务数据概览

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

风险提示

• 5G用户新增不及预期。
• 5G应用发展不及预期。

业务增长亮点

• 移动业务：持续快速增长，用户净增行业领先，5G渗透率提升带动ARPU增长。
• 政企业务：收入增长显著，天翼云市场地位稳固。
• 家庭业务：固网及智家业务收入增长，有线宽带用户净增超预期，ARPU值提升。

成本与效率

• 网络运营及支撑成本同比增长12.7%，主要由于5G和新兴业务发展。
• 销售、一般及管理费用同比增长6.7%，显示公司在研发和销售资源上的适度投入。
• 折旧摊销费用率同比下降1.32个百分点，显示成本控制能力增强。
• 净利率提升至7.09%，表明盈利能力增强。

估值分析

• 当前市净率（PB）为0.57倍，显著低于历史均值0.7倍，估值处于低位。
• 当前股价对应2020年分红率4.45%，公司计划大幅提高分红率，提升投资者回报。

财务摘要

• 资产负债表：资产规模持续增长，流动资产和非流动资产均呈上升趋势。
• 现金流量表：经营活动现金流稳定，投资活动现金流有所波动，筹资活动现金流逐步减少。
• 利润表：营业收入和利润总额均实现增长，折旧摊销费用增加，但净利率持续提升。
• 主要财务比率：净利率从5.36%提升至5.87%，ROE逐步提高，资产负债率下降，偿债能力增强。

结论

中国电信在2021年前三季度展现出稳健的业绩增长和良好的盈利能力，业务结构持续优化，各板块均实现不同程度的增长。公司通过成本有效管控和适度加大投入，提升了净利率。当前估值处于低位，且公司计划提高分红率，体现出对股东回报的重视。综合来看，公司未来发展潜力较大，维持“买入”评级。