20220321-东吴证券-中国电信-00728.HK-2021年年报点评_产业数字化引领业绩高质量增长_天翼云收入翻倍_持续国内领先_3页_349kb

中国电信（00728）2021年年报总结

核心内容概述

中国电信在2021年实现了营业收入4396亿元，同比增长11.7%，归母净利润259.48亿元，同比增长24.45%。公司整体经营发展显著提速，业绩符合市场预期。同时，公司通过“云改数转”战略强化云网融合优势，推动产业数字化进程，成为行业领先的云计算服务提供商。此外，公司重视股东回报，逐步提升分红比例，进一步增强投资者信心。

主要观点与关键信息

收入与利润增长

• 营业收入：2021年达到4396亿元，预计2022-2024年将分别增长至4915亿元、5506亿元和6193亿元，年均复合增长率约为12%。
• 归母净利润：2021年为259.48亿元，预计2022-2024年将分别增长至292.49亿元、331.15亿元和376.39亿元，年均复合增长率约为13%。
• 每股收益（EPS）：2021年为0.31元，预计2022-2024年将分别达到0.32元、0.36元和0.41元。
• PE估值：对应2022-2024年PE分别为7.89倍、6.97倍和6.13倍，显示公司估值持续下降，但盈利预期良好。

业务发展亮点

• 移动通信服务：收入1842亿元，同比增长4.9%；移动用户达3.72亿户，用户净增连续四年行业领先；5G套餐渗透率提升至50.4%，移动ARPU同比增长2.0%。
• 固定网络及智慧家庭服务：收入1135亿元，同比增长4.1%；宽带接入用户ARPU达45.9元，同比增长3.4%。
• 天翼云业务：2021年收入翻倍，达到279亿元（同比增长102%），保持政务公有云市场领先地位。
• 数据中心建设：截至2021年末，公司拥有47万个IDC机架，其中八大枢纽节点占比超82%。2022年计划新增4.5万个机架，算力资源投入140亿元，预计算力规模将从2.1EFLOPS提升至3.8EFLOPS，增幅超80%。

股东回报与财务表现

• 派息率：2021年为60%，较2020年提升约19.7个百分点，计划在A股上市3年内提升至70%以上。
• 每股净资产：2021年为4.68元，预计2022-2024年将分别达到4.94元、5.19元和5.47元。
• 资产负债率：2021年为43.4%，预计2022-2024年将逐步上升至46.5%。
• ROE与ROIC：2021年ROE为6.1%，ROIC为8.2%；预计2022-2024年ROE将提升至6.5%-7.6%，ROIC将增长至8.9%-10.5%。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司业绩稳健增长，受益于5G渗透率提升及产业互联网业务释放。
• 未来预期：随着云网融合程度加深及产业数字化业务持续拓展，公司盈利能力和现金流创造能力有望进一步增强。

风险提示

• 5G发展不及预期
• 产业数字化业务发展不及预期
• ARPU提升不及预期
• 5G用户渗透率不及预期
• 分红比例提升不及预期

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务与估值指标

总结

中国电信2021年实现了收入与利润的双位数增长，展现出强大的盈利能力与市场竞争力。公司通过“云改数转”战略加速云网融合，天翼云业务收入翻倍，成为国内领先的云计算服务提供商。同时，公司重视股东回报，分红比例持续提升，进一步增强投资者信心。未来，随着5G渗透率和产业数字化业务的持续增长，公司业绩有望保持稳健增长，维持“买入”评级。然而，仍需关注5G发展、产业数字化推进及分红比例等潜在风险因素。