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不锈钢期货周报总结

核心内容

本周不锈钢期货市场呈现先扬后抑走势，主力合约SS2606周内累计下跌4.1%，价格从周初高点15835元/吨回落至15135元/吨。市场情绪在节后补库预期下一度乐观，但随后因镍价回调、社会库存累积及现货成交清淡，价格快速回落，形成倒V型反转，短期趋势转弱。

主要观点

1. 行情走势

• 主力合约：SS2606合约周内价格冲高回落，技术面形成倒V型反转，短期趋势偏弱。
• 其他合约：SS2605、SS2607、SS2609等合约同步走弱，但表现分化。近月合约对主力升水收窄，远月合约升水幅度收窄，显示市场对短期供需矛盾预期趋于一致。
• 量价关系：价格下跌过程中成交量放大，持仓量锐减3.43万手，资金快速离场，市场情绪从乐观转向谨慎。

2. 次周展望

• 价格区间：预计不锈钢价格区间震荡，技术面关注15000元/吨支撑，若跌破则下探至14850元/吨；上方阻力位15500元/吨。
• 利空因素：5月300系不锈钢排产环比增3.5%至198万吨，社会库存环比增0.6%，供应压力持续释放。
• 利多因素：镍铁成交价稳于1150元/镍，铬铁14300元/吨，成本支撑稳固；钢厂即期利润压缩至盈亏线，显示市场对成本端的支撑力度。

3. 宏观预期

• 国内方面：4月制造业PMI录得50.2%，连续两个月扩张，但新订单指数回落至49.8%，显示需求复苏动能减弱；房地产销售面积同比降18%，但基建投资增速达9.2%，对冲部分下滑。
• 国际方面：美联储5月议息会议维持利率不变，但点阵图暗示年内或有一次降息，美元指数震荡于101-103区间，对大宗商品形成双向扰动。
• 政策影响：欧盟CBAM过渡期结束，中国不锈钢出口面临碳税成本上升压力，长期影响出口竞争力。

关键信息

4. 基本面分析

• 库存压力：不锈钢总库存处高位（114.5万吨），压制价格上行空间，尤其是华东地区（无锡300系库存周增1.61%）。
• 消费量：2026年3月中国不锈钢表观消费量为350.81万吨，环比2月增加42.41%，同比增加14.46%，显示消费有所恢复。
• 影响权重：库存>消费量>产量，高库存为最大利空（影响权重50%），消费增量部分抵消压力（权重30%）。

5. 当周重要事件

1. 印尼镍矿政策：韦达湾矿山5月维护计划强化矿端供应收紧预期，推动镍铁价格上涨至1150元/镍，为不锈钢提供成本支撑。
2. 节后补库：五一节后青山开盘大涨800-1000元/吨，德龙上调250元/吨，但社会库存不降反增，形成惜售幻觉与库存隐忧矛盾。
3. 欧盟CBAM：排放默认值高于中国实际水平近一倍，2028年扩围后中国对欧出口相关产品预计新增约14.2亿欧元碳成本，长期影响出口竞争力。

风险关注

• 印尼镍矿配额审批：进度不及预期，可能导致镍铁供应紧张。
• 社会库存去化：速度放缓，形成持续压力。
• 下游需求：家电、厨具领域5月排产环比下滑，需求证伪风险上升。
• 镍价波动：大幅波动可能引发成本端坍塌，影响不锈钢价格稳定性。

技术分析

• 支撑位：15000元/吨，若有效跌破则下探至14850元/吨。
• 阻力位：15500元/吨。
• 价差结构：近弱远强但升水幅度收窄，市场对短期供需矛盾预期趋于一致。

总结

本周不锈钢期货市场在成本支撑与库存压力之间博弈，主力合约SS2606呈现冲高回落走势，短期趋势偏弱。宏观环境显示需求复苏动能减弱，但基建投资对冲部分下滑。印尼镍矿政策扰动及欧盟CBAM政策对出口形成压力，需关注其对市场的影响。技术面关注15000元/吨支撑，若跌破则进一步下探。市场情绪谨慎，资金快速离场，价差结构显示市场对短期供需矛盾预期趋于一致。