> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍&不锈钢产业周报总结 ## 核心内容概述 本周镍与不锈钢市场整体呈现宽幅调整态势，受宏观情绪缓和、原料价格高位运行、库存分化及需求端复苏缓慢等多重因素影响，市场波动较大。镍价受原料成本支撑维持偏强区间，而不锈钢市场则在成本支撑与供需博弈中震荡运行。 --- ## 镍市场分析 ### 供应端 - **国内精炼镍产量**：4月产量为35250吨，环比减少5.59%，同比减少3.29%；5月预计产量为33280吨，环比减少5.59%，同比减少7.54%。 - **原料制约**：受原料高价影响，5月精炼镍排产预计小幅下滑，一体化成本中枢大幅抬升。 - **海外供应**：主要海外精炼镍企业产量维持稳定，部分工厂产能利用率有所波动。 ### 需求端 - **下游需求**：电镀需求稳定，合金消费逐步复苏，军工和轮船需求较好；不锈钢需求疲弱，终端承接有限。 - **硫酸镍需求**：三元前驱体及正极材料企业订单未明显放量，采购仍以刚需为主。 ### 库存情况 - **LME镍库存**：截至5月7日为277890吨，周环比减少72吨。 - **国内库存**：SMM国内六地社会库存为100638吨，周环比增加3196吨；保税区库存保持低位，周环比持平。 ### 成本与利润 - **生产成本**：外采硫酸镍生产电积镍成本为16.41万元/吨，外采MHP为16.75万元/吨，外采高冰镍为16.29万元/吨；印尼一体化MHP成本为15.9万元/吨，高冰镍成本为15.1万元/吨。 - **利润表现**：镍盐厂利润亏损，下游对高价镍盐接受度有限。 ### 价差与升贴水 - **金川镍升贴水**：主流报价1000~1200元/吨，最新报价较上周下跌100元/吨。 - **镍豆升贴水**：主流报价-100~100元/吨，最新报价与上周持平。 - **进口盈亏**：印尼政策调整及原料市场分化，导致进口盈亏变化，沪伦比值波动。 ### 持仓与策略 - **LME镍持仓**：投资基金净多头增加，商业企业净多减少。 - **观点策略**：宏观情绪缓和，中间品短缺担忧减弱，但成本支撑较强，预计盘面维持偏强区间宽幅调整，主力参考143000-153000元/吨运行。 --- ## 不锈钢市场分析 ### 价格与成本 - **不锈钢现货价格**：截至5月8日，无锡宏旺304/2B 2.0报价15650元/吨，周环比上涨250元/吨；基差685元/吨，周环比上涨595元/吨。 - **生产成本**：高镍生铁现金成本15261.92元/吨，废不锈钢生产冷轧成本15062.94元/吨，成本支撑仍存。 ### 原料供应 - **镍矿市场**：菲律宾矿价回落，印尼市场定价模式分化，基准价加升水和一口价并行，整体成本高位运行。 - **高镍生铁**：高品位资源紧缺，市场报价持续上涨至1160-1180元/镍，低价资源基本消失。 ### 供应与库存 - **国内不锈钢粗钢产量**：4月产量374.71万吨，月环比减少4.89万吨；5月预计排产378.06万吨，月环比增加0.89%，同比增加9.17%。 - **库存情况**：国内不锈钢社库小幅累积，周环比上升2.15%；不锈钢期货库存持稳，周环比微增。 ### 进出口情况 - **不锈钢进出口**：进口量和出口量均有所回升，但净出口量仍处于低位，自印尼进口减少。 ### 需求端 - **终端需求**：整体需求未明显兑现，传统旺季补库力度不足，行业分化明显。 - **消费结构**：300系不锈钢需求回升明显，其他系别需求相对疲软。 ### 价差与策略 - **价差分析**：硫酸镍与镍铁价差收窄，硫酸镍溢价增加。 - **观点策略**：成本支撑仍存，但基本面供应充足、需求复苏缓慢，预计价格震荡调整，主力参考14500-15300元/吨运行，多成本空利润逻辑占优。 --- ## 关键信息汇总 ### 镍市场 - 供应端：原料高价制约，5月精炼镍产量预计小幅下滑。 - 需求端：下游需求未见明显增长，合金消费逐步复苏。 - 库存：海外温和去库，国内库存压力较大。 - 成本：一体化成本抬升，原料成本支撑明显。 - 价差：现货资源升贴水下滑，出口盈利修复。 - 持仓：投资基金净多头增加，商业企业净多减少。 ### 不锈钢市场 - 供应端：钢厂排产维持高位，厂内库存减少。 - 原料端：高镍生铁紧缺，价格走强。 - 需求端：终端需求兑现不足，传统板块偏弱，新兴需求增强。 - 库存：社库小幅累积，期货库存持稳。 - 进出口：净出口量偏低，自印尼进口减少。 - 价差：硫酸镍与镍铁价差收窄，溢价增加。 - 策略：成本支撑下价格震荡，多成本空利润逻辑占优。 --- ## 总体结论 镍与不锈钢市场本周整体呈现宽幅波动，宏观情绪缓和与原料成本支撑成为主要影响因素。镍价在原料支撑下维持偏强区间，不锈钢市场则在成本支撑与供需博弈中震荡调整。未来需关注印尼政策调整、原料价格走势及终端需求变化，预计镍与不锈钢市场短期内仍将维持震荡格局。