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玻璃期货周报总结

核心内容

本周玻璃期货市场整体呈现弱现实与强预期博弈的格局，主力合约 FG609 收盘价报 1055 元/吨，周持仓量减少 2.28 万手。现货市场价格在 1052-1054.4 元/吨区间窄幅波动，整体市场情绪偏谨慎，价格运行于 1000-1100 元/吨区间中下部，短期趋势偏弱但成本支撑明显。

主要观点

• 价格走势：玻璃期货价格先扬后抑，维持低位宽幅震荡格局，预计下周仍将偏弱震荡，下方支撑位参考 1000 元/吨。
• 供应端：供应呈现分化特征，重庆金富源玻璃产线冷修，而沙河地区及安徽福耀有新增产线点火预期，整体供应压力不减。
• 需求端：受五一假期影响，中下游企业停工放假，行业出货受阻，房地产竣工数据疲弱，终端需求改善有限。
• 成本端：石油焦、天然气等燃料价格上涨，导致行业普遍亏损，周均利润分别为 -137.47 元/吨和 -134.95 元/吨。
• 库存压力：玻璃行业库存持续高位运行，厂内库存从 7608.05 万重量箱增至 7827.1 万重量箱，环比增长 2.88%，库存可用天数上升至 35.7 天。
• 市场情绪：期权市场看跌情绪浓厚，看跌期权持仓量显著高于看涨期权，P1000 持仓量最大，显示市场对价格下行的预期。

技术面分析

• 价格运行于布林带下轨附近，获得一定支撑。
• MACD 指标空头动能减弱但未转多，DIF 与 DEA 死叉状态维持，绿柱缩短显示下跌动能边际减弱。
• 成交量与持仓量变化不大，资金观望情绪浓厚。
• 技术面显示短期看跌情绪有所缓解，但上涨动能仍不足。

基本面分析

1. 产量与开工率

• 浮法玻璃周产量从 101.43 万吨微降至 101.19 万吨，日产量维持在 14.45 万吨。
• 全国浮法玻璃开工率从 69.05% 小幅回升至 69.44%，产线开工条数保持在 204 条。

2. 库存情况

• 厂内库存从 7608.05 万重量箱增至 7827.1 万重量箱，环比增长 2.88%。
• 分区域来看，华北增长 4.12%，华中增长 5.16%，华东增长 3.41%。
• 库存可用天数从 34.6 天上升至 35.7 天，库存消化速度放缓。

3. 消费与需求

• 下游深加工企业订单天数从 7.33 天微升至 8.1 天，但同比仍下降 21.4%。
• 房地产市场需求支撑不足，一季度建材行业景气度分化明显，浮法玻璃行业承压明显。
• 理论消费量整体呈下降趋势，5 月数据未提供。

4. 成本结构

• 纯碱价格稳定，华北地区重质纯碱市场价为 1280 元/吨，华东地区轻质纯碱为 1180 元/吨。
• 生产成本分化明显，天然气燃料浮法工艺成本稳定在 1350 元/吨，煤炭燃料工艺成本为 1019 元/吨，石油焦燃料工艺成本从 1147 元/吨上升至 1187 元/吨。

行情展望

玻璃期货当前处于“弱现实、强预期”的博弈阶段。短期内，市场仍将受到高库存压力和供应端变化的影响，价格预计维持低位宽幅震荡。中长期来看，随着产能出清加速和政策端潜在利好，市场存在阶段性改善机会，但趋势性反转需等待基本面实质性好转。

风险关注

1. 房地产政策刺激效果不及预期，竣工端持续承压。
2. 高库存去化缓慢，企业资金压力加大可能引发抛售。
3. 成本端能源价格大幅波动，影响行业利润修复节奏。
4. 新增产能点火与冷修预期并存，供应端变化不确定性增加。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
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