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浙江鼎力 (603338) 投资评级总结

核心内容

浙江鼎力（603338）是一家专注于高空作业平台及相关智能装备研发制造的公司，其2024年年度报告显示公司整体业绩表现稳健，尽管境内收入有所下滑，但海外市场表现强劲，推动公司整体收入增长。中邮证券对该公司给予“买入”评级，并基于其未来三年的盈利预测与估值分析，认为其具备良好的成长性和投资价值。

主要观点

业绩表现

• 2024年营收：77.99亿元，同比增长23.56%。
• 2024年净利润：16.29亿元，同比下降12.76%。
• 2024年扣非净利润：16.38亿元，同比下降9.36%。
• 境内收入：16.49亿元，同比下降22.23%。
• 境外收入：55.23亿元，同比增长43.83%。

产品结构与市场拓展

• 公司各产品线均实现增长，其中桅柱式高空作业平台增长最快，同比增速达53.14%。
• 公司产品矩阵丰富，涵盖200余款通用产品及多种差异化、高品质新品，如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人等，可满足多样化市场需求。
• 海外市场推广顺利，臂式产品销售收入同比增长46.99%，显示其国际化战略成效显著。

成本与费用

• 毛利率：2024年为33.68%，同比下降1.06个百分点，其中境内毛利率同比上升0.89个百分点至26.39%，境外毛利率同比下降3.99个百分点至35.86%。
• 费用率：销售费用和管理费用同比上升，主要由于CMEC并表影响。

募投项目进展

• 公司募投项目“年产4,000台大型智能高位高空平台项目”已结项，臂式产能爬坡顺利，逐步放量。
• 新项目产品具有更高米数和更大载重，有助于进一步丰富产品线，增强差异化优势。

盈利预测与估值

公司未来三年的盈利预测显示，营收与净利润均保持增长趋势，PE估值持续下降，反映市场对其未来盈利能力的预期逐渐提高。

关键信息

• 市盈率：2024年为13.04，2025年预计降至11.49。
• 市净率：2024年为2.12，2025年预计降至1.89。
• EV/EBITDA：2024年为13.14，预计2025年降至6.99。
• 每股收益：2024年为3.22元，预计2025年为3.65元，2026年为4.08元，2027年为4.63元。
• 资产负债率：2024年为34.6%，预计未来三年逐步下降至32.0%。
• 流动比率：2024年为2.51，预计未来三年保持稳定。

风险提示

• 贸易摩擦持续加剧风险。
• 行业下行超出预期风险。
• 市场竞争加剧风险。

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。

分析师声明

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公司简介

• 公司背景：浙江鼎力成立于2002年，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。
• 业务范围：涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。
• 分支机构：已在多个省市设立分支机构，全国多地正在建设中。

中邮证券研究所

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