20260913-国联期货-铜周报_宏观压力陡增；供给存支撑_下游逢低采购_24页_3mb

铜周报 20260913 总结

核心内容概述

本周铜市场呈现“先涨后回调”的走势，沪铜主力2610合约周五收于108990元/吨，周环比上涨0.19%。整体来看，宏观压力陡增与基本面支撑并存，市场情绪复杂。

主要观点分析

1. 宏观压力

• 美国通胀数据超预期：8月核心CPI同比2.4%，环比超预期；PPI同比涨5.4%，高于预期；美债利率攀升，加息预期升温。
• 中东冲突加剧：胡塞武装袭击沙特能源设施，地缘政治风险上升。
• 欧央行加息：年内第二次加息25基点，上调明后两年通胀预期。
• 中国宏观数据：8月CPI同比涨幅扩大至0.8%，PPI同比涨3.8%，双双环比转正。
• 宏观利空：整体市场受宏观因素拖累，铜价回调。

2. 供给支撑

• 全球铜矿供应：巴拿马第二批铜矿将发运，Makoko铜矿资源量增30%至1200万吨。
• 国内铜矿进口：8月铜矿砂及其精矿进口量250.8万吨，同比减9%。
• 电解铜产量：国内8月电解铜产量114.7万吨，环比增1.8%，同比减2.1%；9月因冶炼厂检修，产量预计环比减0.7%。
• 冶炼产能政策：智利铜业委员会审慎新建铜冶炼产能，国内供给受限。
• 铜精矿TC指数：本周均价跌至-209.7美元/吨，继续走低，显示加工费承压，但对市场仍具支撑。

3. 需求表现

• 精铜杆企业：复产、开工率提升，铜价回调后需求预期修复。
• 房地产市场：8月31日-9月6日，10个重点城市新房、二手房成交面积环比降、同比增。
• 新能源汽车：9月1-6日全国乘用车新能源市场零售辆同比降3%，批发辆同比增2%。
• 家用空调：9月排产量同比减7.7%，显示需求疲软。
• 光伏组件：库存小幅下降，价格重心小幅下移，需求表现中性。

4. 库存变化

• 国内库存：本周电解铜现货库存环比减0.06万吨，保税区库存去库0.13万吨。
• LME库存：略增300吨至234475吨，COMEX库存续增709短吨至767504短吨。
• 库存支撑：社库偏低，LME和COMEX库存小幅上升，整体库存压力不大，对铜价形成支撑。

5. 基差与价格走势

• 现货升贴水：周五升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为110、35、-25元/吨，承压。
• 沪铜10-11月差：收于380元/吨，周环比略有抬升。
• LME铜0-3M升贴水：继续走弱，显示市场对远期价格预期偏弱。

关键信息总结

供应端

• 全球铜矿资源：Makoko铜矿资源量增加，巴拿马铜矿发运，供应预期改善。
• 国内产量受限：9月因检修，电解铜产量环比减0.7%，供给偏紧。
• 冶炼产能政策：智利审慎新建冶炼产能，国内进口量减少，供应支撑增强。

需求端

• 精铜杆需求：开工率提升，铜价回调后需求预期修复。
• 房地产市场：成交面积环比降、同比增，需求维持稳定。
• 新能源汽车：零售辆同比降3%，批发辆同比增2%，需求分化。
• 家用空调：排产量同比减7.7%，需求疲软。
• 光伏组件：库存小幅下降，价格重心下移，需求表现中性。

库存与基差

• 国内库存：现货库存环比减，保税区库存去库，库存压力小。
• LME与COMEX库存：小幅上升，显示全球市场库存变化不大。
• 基差：现货升贴水承压，远期合约升水有所抬升，但整体表现偏弱。

推荐策略

• 宏观利空：美国通胀、地缘风险、加息预期等宏观因素压制铜价。
• 基本面支撑：供给受限、社库偏低、下游逢低采购，基本面仍具支撑。
• 操作建议：沪铜低多策略，关注库存变化与需求修复。

风险提示

• 宏观政策变化：美国加息、中东局势等可能进一步影响铜价走势。
• 供需失衡：国内产量受限，若需求持续疲软，可能引发价格波动。
• 库存变化：LME和COMEX库存小幅上升，需关注后续库存动态。

投资建议

• 短期策略：建议关注铜价回调后的逢低采购机会，短期低多策略可考虑。
• 中长期逻辑：供给端偏紧，需求端存在修复空间，但需警惕宏观不确定性。

免责声明

本报告内容基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。报告观点不代表国联期货公司立场，投资者应谨慎参考。