20240611-天风证券-信用市场周报_又见_退平台__14页_1mb

2023年10月以来，重庆、江苏等地陆续发布城投平台“不再承担政府融资职能”的公告，引发关注。公告称，这些平台正在“退平台”，即从政府融资功能中分离，转向市场化经营。但分析表明，“退平台”仅是企业业务方向选择，并非完全退出“一揽子化债政策”名单，全程尚未完成，主要变化是债务风险管理和企业转型。

报告区分“退平台”与“退名单”，前者指企业业务调整，后者是监管层要求。中央政策推动从“退平台”向“退名单”过渡，但过程缓慢。例如，重庆公告首次提及“退出平台名单”，而江苏更注重省级监管系统内退出。

数据显示，自2023年10月以来，多地国企发布退平台公告，涉及96个地方国企，大部分是非发债小平台，债券融资无实质放松。同时，部分城投公司声明“市场化经营主体”，但这更多是对中央要求的响应，而非真实转型。债券募集资金仍多用于借新还旧。

总体而言，“退平台”虽为城投转型信号，但融资环境未改善，真实城投属性强，影响有限。市场需继续关注中央政策转变和实质化债进展，风险包括政策超预期、信用事件和融资约束。