20210723-开源证券-北京君正-300223.SZ-中小盘信息更新_核心产品量价齐升_202H1业绩再超预期_4页_827kb
报告摘要
北京君正（300223.SZ）核心产品量价齐升，2021H1业绩再超预期
核心内容
北京君正（300223.SZ）在2021年上半年业绩表现超预期，公司预计实现归母净利润3.13亿元-4.03亿元，同比增长 $2631.64% - 3412.62%$。其中，第二季度单季度归母净利润预计为1.93亿元-2.83亿元，环比增长 $60.83% - 135.83%$，显示出公司盈利能力的显著提升。公司核心产品线——AIOT和智能视频芯片在行业景气度上升的背景下，实现了量价齐升，进一步推动业绩增长。
主要观点
- 业绩表现强劲：公司2021年上半年业绩大幅增长，超出市场预期，主要得益于智能视频芯片和车载存储芯片的需求上升以及产品提价策略的实施。
- 产品结构优化：公司本部的AIOT和智能视频芯片业务在行业竞争格局变化中受益，技术优势明显，包括AI处理能力、高清性能、性价比和功耗控制。
- 车规级芯片布局：公司已切入全球主要车企的供应链体系，产品结构以存储芯片为主，同时在车载视频ISP芯片、LED Driver和网络传输接口芯片等领域布局，逐步形成“计算+存储+模拟”三大芯片平台。
- 盈利预测上调：基于行业景气度和公司产品表现，我们上调了公司2021-2023年的盈利预测，预计归母净利润分别为8.19亿元、11.38亿元和15.76亿元，EPS分别为1.75元、2.43元和3.36元。
- 估值逐步下降：当前股价对应2021-2023年PE分别为84.1倍、60.5倍和43.7倍，估值水平持续下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。
关键信息
财务数据
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 339 | 2,170 | 5,064 | 6,480 | 7,862 |
| YOY（%） | 30.7 | 539.4 | 133.4 | 28.0 | 21.3 |
| 归母净利润（百万元） | 59 | 73 | 819 | 1138 | 1576 |
| YOY（%） | 334.0 | 24.8 | 1018.7 | 38.9 | 38.5 |
| 毛利率（%） | 39.8 | 27.1 | 37.1 | 37.9 | 38.7 |
| 净利率（%） | 17.3 | 3.4 | 16.2 | 17.6 | 20.0 |
| ROE（%） | 4.7 | 0.9 | 9.1 | 11.3 | 13.5 |
| EPS（元） | 0.13 | 0.16 | 1.75 | 2.43 | 3.36 |
| P/E（倍） | 1173.4 | 940.3 | 84.1 | 60.5 | 43.7 |
| P/B（倍） | 55.7 | 8.4 | 7.7 | 6.8 | 5.9 |
风险提示
- 公司新产品推进不及预期；
- 中美贸易摩擦带来的不确定性。
业务布局
- AIOT与智能视频芯片：公司产品线在行业景气度提升中受益，量价齐升，市场份额有望进一步扩大。
- 车载芯片：公司已具备完整的车规级芯片实验室和流程，产品结构以存储芯片为主，同时积极拓展车载视频ISP芯片、LED Driver和网络传输接口芯片，推动平台型车规级芯片供应商的形成。
估值与投资建议
- 当前股价为146.77元，对应2021-2023年PE分别为84.1倍、60.5倍和43.7倍。
- 投资评级为“买入”，基于公司业绩超预期和行业景气度持续向好的判断。
附注
- 分析师与联系人：任浪（分析师）、李泽（联系人）。
- 研究机构：开源证券研究所。
- 风险提示：本报告为中高风险评级（R4），仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考。
- 免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议。
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