20240714-天风证券-A股策略周报_等待时机_关注中美政策能否演绎共振_19页_2mb

投资策略周报总结

本报告由天风证券撰写，焦点在于中美政策互动、通胀数据及市场动向。2024年7月14日发布，作者为吴开达、林晨和汪书慧。

市场思考：美国6月通胀数据全面降温，核心CPI和CPI双双回落，鲍威尔在听证会提升降息预期，市场押注9月可能降息25基点，概率升至90%以上。美债收益率下降，美元指数贬值，美股分化，小盘股表现较强。若美联储降息，全球流动性改善将利好中国A股，但需关注政策切换点。中国国内通胀和社融回落，出口复苏，但货币政策宽松空间存在，市场风险偏好提高。同时，中国三中全会和7月政治局会议可能成为新政策主线，中美政策共振待观察。

国内情况：6月CPI同比下降2.1%，PPI同比下降0.8%，PPI-CPI剪刀差收窄至-1%。食品项下降扩大，非食品项持平。出口以美元计价增长86%，进口增长39%，贸易顺差扩大。社融增量33万亿元，低于上年同期，信贷结构较弱，M1-M2剪刀差扩大。交运指标如地铁客运量和货运指数回升，显示经济活动回暖。国内政策包括临时回购操作和暂停转融券，强化逆周期调节。

国际情况：美国通胀全面回落，核心CPI环比增0.1%，是2021年8月以来最小增幅。俄乌冲突中，北约承诺提供更多防空系统给乌克兰，但波兰主张乌克兰需胜战争后才入北约。巴以冲突持续，停火谈判重启前，以色列军行动未止，各方面风险上升。全球地缘冲突和通胀不确定性需警惕。

行业配置建议：继续看好高股息资产和“耐心资产”，受新“国九条”政策支持，红利板块内部扩散机会。新质生产力可能有表现空间，需耐心投资。风险包括地缘冲突超预期、海外通胀持续和流动性收紧。

总体而言，报告建议投资者关注政策变化和全球动态，把握红利板块机会，但需警惕潜在风险。