20240714-正信期货-弱现实强预期继续演绎_预计沪铝盘面波动加大_32页_1mb

报告内容总结

核心观点

报告宏观面偏多，美国通胀数据放缓强化降息预期，国内经济复苏支撑。氧化铝产业短期供需偏紧，铝土矿供给紧张提供成本支撑，进口亏损收敛关闭进口通道，需求边际放缓；氧化铝期现结构转back，建议逢高做空远月。电解铝基本面偏弱，产量压力叠加需求淡季，库存累库，冶炼利润下滑；预计沪铝盘面波动加大，策略谨慎参与近月，可逢低做多远月。

氧化铝产业基本面

供给方面，晋豫矿山小幅复产，规模有限，铝土矿偏紧；印尼铝土矿出口放开预期改善远期供给，但进口长单为主。进口亏损大幅收敛，进口渠道关闭。需求端，西南电解铝复产接近尾声，产能增量有限，氧化铝需求边际放缓；1-5月氧化铝产量同比增长19%。成本与利润：氧化铝冶炼成本约3227元/吨，盈利678元，收益率环比微降；烧碱价格环比上涨40元/吨。库存：港口库存去库，处于历史低位。供需平衡：短期缺口环比小幅扩大，封圣期或转松；受印尼事件情绪偏空，期现结构转向back，策略包括谨防超跌反弹，建议正套或空远月。

电解铝产业基本面

供给方面，国内产能增加，云南水电复产稳步推进，5月产量同比增长7%。进口方面，5月净进口151万吨，进口亏损收敛，通道关闭。需求：1-5月铝材、铝合金产量增长11%-125%，但下游需求疲软，加工开工率偏低。成本与利润：电解铝冶炼成本约19350元/吨，利润760元/吨环比大幅下滑；进口亏损收敛，进口关闭。库存：社会库存累库至787万吨，环比上行；现货贴水收而放缓。基本趋势：产量压力凸显，淡季需求不佳，库存去库不畅，阴电影射反馈延续。

总体，弱现实强预期主导，预计盘面波动加剧，建议关注远月合约策略，分别操作空氧化铝远月和多电解铝远月。