2023下半年卫星互联网产业投资策略：站在星辰大海之始，探卫星互联网商业模式-20230702-申万宏源-32页_2mb

卫星互联网商业模式分析总结

核心内容概述

卫星互联网是一种基于大规模低轨卫星（LEO）星座的通信网络，具备全球无缝覆盖、抗毁性强、部署灵活等特点，是6G通信系统的重要组成部分。其重要性体现在实现全球互联网覆盖、频谱和轨道资源的战略意义以及在军事、商业和民用等多领域的广泛应用。我国正在加速推进卫星互联网建设，未来发展前景广阔。

主要观点

1. 卫星互联网的战略意义

• 卫星互联网是6G的关键特征之一，支持星地融合通信系统，实现全域无缝宽带无线通信。
• 频谱和轨道资源稀缺，是国家战略资源。ITU通过“里程碑节点管理”规则防止资源囤积，要求7年内完成全部部署。
• 低轨卫星具有抗干扰能力、高容错性、低成本等优势，是未来军事通信、侦察、导航、防御预警等应用的重要支撑。

2. 我国卫星互联网发展进程

• 2020年4月，发改委将卫星互联网纳入“新基建”范畴。
• 2020年9月，“国网”公司向ITU递交了频谱分配档案，计划建设两个宽带星座，共12992颗卫星。
• 2021年4月，中国卫星网络集团有限公司（中国星网）成立，标志着我国卫星互联网进入国家主导阶段。
• 2023年5月，海南商业航天发射场项目启动，星网计划有望加速落地。

3. 卫星互联网商业模式展望

• 卫星互联网应用市场可分为军用、商用、民用三大类，我国应用速度预计为军用 > 商用 > 民用。
• 商业模式尚不成熟，但预计2C市场（如个人移动通信、应急通信）空间达千亿，2B市场（如海事、民航、车联网、铁路等）空间达百亿。
• 卫星制造、发射先行，预计2023年启动，2024年下半年开始批量发射；卫星运营和终端将在2026年后逐步成熟。

4. 手机直连卫星（NTN）

• 手机直连卫星是星地融合通信的重要方向，分为三种技术路线：
  • 方案一：基于专有频率和专用系统，产业链封闭但干扰风险小。
  • 方案二：基于运营商频率，利用现有终端，但面临干扰问题。
  • 方案三：基于3GPP NTN标准，需全面升级终端和网络，技术复杂。
• 3GPP在2022年完成5G R17 NTN功能冻结，支持手机直连卫星，终端具备GNSS定位和时频预补偿能力。
• 未来手机直连卫星将实现全球覆盖，提升终端通信能力与覆盖广度。

关键信息

卫星类型与特点

卫星互联网市场空间预测

卫星互联网投资节奏预测

• 2023年左右：星网计划开始起步，利好卫星制造和火箭发射。
• 2024年下半年：批量发射启动，进一步推动产业链发展。
• 2026年左右：发射加速，商业模式逐步成熟，利好卫星运营和终端制造。

卫星互联网行业收入结构（2022年）

卫星互联网应用市场

• 海事通信：通过卫星实现船舶上网、旅客上网、运营可视化，预计2032年收入达31亿美元。
• 民航通信：实现旅客上网和飞机状态实时采集。
• 车联网：实现车辆监控、货物监控等。
• 铁路通信：实现旅客上网、智慧物流等。
• 能源、专网：实现网络覆盖、智能检测及巡检等。

卫星互联网发展现状

• 全球在轨卫星数量：6,718颗，其中美国占4,529颗，中国占590颗。
• 地球近地轨道可容纳约6万颗卫星，为未来星座建设提供空间。
• 我国在2022年已实现低轨宽带通信卫星的批量生产，单星成本较此前下降一半以上。

相关标的

风险提示

• 卫星互联网建设进度存在不确定性。
• 卫星单星成本下降幅度可能超预期，影响产业链盈利。
• 应用端成熟时间存在不确定性。

信息披露

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