20210912-国信期货-油脂油料周报_MPOB报告偏空_油脂高位调整_36页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为国信期货发布的油脂油料周报，分析了2021年9月12日当周蛋白粕与油脂市场的走势及基本面变化，并对后市进行了展望。整体来看，市场在USDA报告和MPOB报告的影响下出现调整，油脂市场高位震荡，蛋白粕市场则呈现期现分化格局。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• 国际行情：CBOT大豆价格低位震荡，受美元走强及出口数据影响，市场情绪偏空。USDA报告发布后，出口数据利好提振市场，但整体仍偏弱。
• 国内行情：豆粕期货主力合约震荡下行，但现货价格相对坚挺，基差走强。
• 供需情况：9月国内进口大豆到港量下降，油厂开工率下滑，导致豆粕供给偏紧，库存回落。
• 数据支撑：国内豆粕表观消费量小幅回升，但期货市场整体偏弱。
• 套利影响：油粕套利平仓对连粕形成支撑，期货市场进一步下跌空间有限。

2. 油脂市场分析

• 国际走势：CBOT豆油大幅下挫，受国际原油价格及美豆回落影响。马棕油市场先扬后抑，MPOB报告偏空，产量、进口超预期，出口不及预期，导致库存大幅回升。
• 国内走势：国内油脂价格略强于国际市场，棕榈油现货走高，基差攀升。豆油、菜油、棕榈油走势分化，菜油涨幅相对较小。
• 供需数据：
  • 马来西亚9月初棕榈油产量下滑，出口回升，但整体仍处于供需偏紧状态。
  • 加拿大油菜籽库存大幅下降，创2017年以来最低水平。
  • 印度食用油进口量降至近六年新低，主要受高价格和疫情影响。
  • 澳大利亚油菜籽产量创新高，预计达503.7万吨。
• 库存变化：国内三大油脂库存小幅下降，豆油库存略有回落，菜油与棕榈油库存维持稳定。
• 内外价差：棕榈油进口盘面利润下行，下游采购不积极，本周无新增买船。

3. 后市展望

• 技术面：各油脂及蛋白粕主力合约技术指标显示，豆粕、豆油、棕榈油、菜油均呈现短线偏空、中线与长期偏多的走势。
• 基本面：
  • 蛋白粕：USDA报告基本符合预期，新旧作物库存回升，市场或进入利空兑现阶段。国内豆粕现货仍偏强，期货市场震荡，未来走势取决于中国采购进展。
  • 油脂：MPOB报告使马棕油供需偏紧格局有所缓和，但9月初产量数据下滑、出口回升，市场仍处于高位波动中。国际原油波动影响美豆油走势，国内油脂因供给不足仍偏强。
• 操作建议：
  • 豆粕（M2201）震荡区间在3450-3700之间，适合波段操作。
  • 豆油（Y2201）、棕榈油（P2201）适合短线交易。

关键信息

国际市场动态

• 美豆出口：9月2日当周出口检验量为6.8万吨，创多年新低，但2020/21年度累计出口量同比增加34.6%。
• 马棕油：8月产量170.24万吨，出口116.28万吨，库存增至187.47万吨，供需格局略有缓和，但9月初产量下滑、出口回升，市场情绪偏紧。
• 巴西大豆：2020/21年度销售进度85.9%，低于预期，新豆预售比例25.6%，低于上年同期。
• 阿根廷大豆：播种面积减少，农户倾向种植玉米，产量预期下调。
• 加拿大油菜籽库存：降至176.7万吨，创2017年以来最低水平。
• 印度食用油进口：预计降至1310万吨，创近六年新低。

国内市场动态

• 大豆库存：国内港口大豆库存为837万吨，环比下降。
• 豆粕库存：当周豆粕结转库存为93.5万吨，环比下降。
• 菜粕库存：当周菜粕结转库存为1.4万吨，环比微降。
• 油脂库存：国内三大油脂库存为205万吨，环比小幅下降，豆油库存112万吨，菜油库存52万吨，棕榈油库存40万吨。

基差分析

• 豆粕：基差走强，现货强于期货。
• 棕榈油：进口利润下行，基差高位运行。
• 豆油：基差结构偏强，区域基差有所波动。

价差分析

• 油脂间价差：菜油>豆油>棕榈油，油脂间价差均有所回升。
• 油粕比：豆类油粕比、菜籽类油粕比均先抑后扬，继续回升。

总结

本报告指出，当前蛋白粕与油脂市场均受到供需变化及政策影响，整体呈现高位震荡格局。国际市场的出口数据与天气情况对价格走势产生重要影响，而国内市场的库存变化与基差表现则支撑了现货的相对强势。未来市场走势将取决于中国采购进展、国际油价波动以及巴西、阿根廷等主要产区的产量和出口情况。操作上建议采取波段和短线策略应对市场波动。